[点击e股票]“Korea Zinc，最坏阶段已过但市净率1倍仍有压力”

韩国投资证券9日就高丽锌业表示：“业绩低迷的最糟糕阶段已经过去，但市净率（PBR）1倍仍然令人感到负担。”维持“中立”的投资意见，未给出目标股价。

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韩国投资证券研究员 Choi Moonsun 预计，高丽锌业今年一季度销售额将同比增长3.6%，达到2.617万亿韩元，同期营业利润将同比增长38.2%，达到2015亿韩元，略高于市场预期。Choi 研究员解释称：“虽然主力产品锌和铅价格分别下跌1.3%、5.8%，但金和银价格上涨抵消了这一影响，加之贵金属出货量增加，预计将取得良好业绩。”

Choi 研究员将2022年和2023年的业绩低迷归结为两大原因。他表示：“第一是铅冶炼业务规模缩减，第二是新并入子公司的业绩不振。不过，目前铅精矿进口量已恢复正常，近期铜价走强有望成为部分子公司业绩改善的因素。”他分析称：“最糟糕的阶段已经过去，导致业绩低迷的两大问题正处于部分解决的过程中。”

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但问题在于估值，Choi 研究员如此说明。他表示：“股本回报率（ROE）将从去年5.7%改善至今年的6.7%，2025年则提高到8%”，同时补充道：“考虑到9%的股本成本，PBR 1倍的估值水平仍然偏高，令人感到负担。”

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