垃圾也是钱…投资寒冬中受追捧的资源循环中心
从街头废品站成长为资源循环中心
Maston资产运用权衡进军废弃物上游市场
大型企业与私募基金收购或入股小型废弃物企业
近期，另类投资和私募投资运用公司正集中制定废弃物基础设施投资战略。在以填埋、焚烧为主的模式，正向再生利用领域发生巨大转变的韩国国内废弃物市场中，主要参与者正迅速行动。此前，以外资基础设施基金和国内部分大企业为中心，对中小、微型废弃物处理企业的投资进行了一段时间，如今，各类资产运用公司开始关注贯穿收集、处置、再生利用的前后端废弃物价值链投资。
进军废弃物上游市场……再生利用业务潜力受关注
据金融投资业界消息，另类投资专业资产运用公司Mastern资产运用正在考虑进入废弃物上游（Upstream）市场。其关注点已从以焚烧和填埋为中心的下游（Downstream）环节，转向再生利用业务的潜在价值。
Mastern资产运用相关人士表示：“过去被称为‘废品收购站’的废弃物处理企业，随着与气候危机相伴而来的再生利用业务成长，正以‘资源循环中心’这一名称成为新的投资标的”，“这些小微企业逐步扩大规模，正蜕变为超大型资源循环中心。”
IGIS资产运用同样自去年起也在审议废弃物处理及资源循环相关基础设施投资。一直以来以写字楼或商业地产为主进行投资的这些资产运用公司，正将该领域视为下一代增长引擎。
废弃物产业是典型的许可产业，进入壁垒较高。韩国国内废弃物市场自2010年起活跃起来，当时摩根大通（JP Morgan）收购分散在全国各地的中小微废弃物处理企业，设立了EMK，此后以麦格理私募股权（Macquarie Private Equity）、Aperma Capital、E&F私募股权等国内外私募股权基金为中心不断发展。
私募股权基金注意到，韩国国内大部分废弃物处理企业规模偏小，且未能建立系统化体系，因此在进行通过收购同类或关联企业以谋求规模经济的“叠加收购（Bolt-on）”投资时，企业价值提升效果显著，且盈利能力改善较为容易。
鉴于废弃物产业可以通过从废弃物产生到最终处置的价值链垂直整合来实现规模经济，业界积极推进并购（M&A）。
经历新冠疫情（全球大流行）时期后，韩国国内一般企业也开始对废弃物市场表现出兴趣。随着原材料价格上涨引发供应不稳定、资源战争爆发，企业判断“制造—消费—废弃”的线性经济已无法持续，因此实施战略性投资。
最近几年，在韩国境内，以废弃物处置业中负责焚烧、填埋等废弃物处置的下游产业为起点，市场正扩大至与再生利用相衔接的上游市场。
战略与财务投资者，将重点放在价值链扩张
以废弃物下游业务为中心先行进入废弃物市场的战略与财务投资者，如今将重点放在价值链扩张上，正把业务领域拓展至再生利用。韩国大企业之间，也出现了通过投资全球先进再生利用专业企业，直接进军再生利用市场的动向。
迅速收购韩国多家废弃物处理企业的SK ecoplant，于去年2月收购新加坡电气·电子废弃物处置及再生利用专业企业TES，正式以全球信息技术设备和电动汽车电池为中心进军再生利用市场。同年8月，又收购韩国废塑料再生原料生产专业企业DY Polymer和DY Industry，降低对原料进口的依赖，并致力于推动再生利用业务高端化和提升竞争力。
IS Dongseo则以收购Insun ENT、Koentec等废弃物处置企业为踏板进入市场。2021年4月，该公司投资金属废弃物再生专业企业TMC，2022年1月又持有加拿大二次电池再生利用专业企业Lithion超过5%的股权，并获得其在韩国业务的独家权利。同年7月，IS Dongseo以再生利用企业并购为目的，成功发行环境、社会及公司治理（ESG）债券之一的绿色债券，追加投资200亿韩元。IS Dongseo通过子公司IS SBM Solution在韩国动工建设废旧电池再生利用设施。
韩国国内私募股权基金也在将投资范围拓展至废弃物处理价值链的全领域。去年上半年被视为废弃物并购市场“重量级标的”的EMK的运营方IMM Investment，向持有塑料化学再生核心技术的美国再生利用企业Encina投资约680亿韩元。
以医疗废弃物处理企业DDS、液态废弃物处理企业CS Eco等废弃物处置业务为中心进行投资的韩国开发银行—Eugene私募股权财团，也在去年4月收购废弃物再生利用专业企业Hanbit Green Environment 100%股权，实现业务多元化。Hanbit Green Environment利用废塑料等生产用于蒸汽和发电的能源，在再生利用领域具有优势。
SK、LG等韩国大企业也积极进军再生利用市场
另一方面，韩国主要大企业正通过投资全球再生利用企业、获取技术或业务独家权的方式制定市场进入战略。SK Geocentric于去年3月向美国塑料再生利用企业PureCycle Technologies投资约680亿韩元，着手扩大再生利用业务。SK Geocentric与PureCycle计划在韩国设立合资公司，并于2024年底前在蔚山建设废塑料再生利用生产设施。SK Geocentric还与苏伊士（Suez）、Loop Industries、威立雅（Veolia）等全球环境专业企业合作，获取再生利用技术实力，并推进包括工厂建设在内的多种战略，以扩大国内外再生利用业务。
SK Innovation关注废弃物能源市场的增长势头，于去年7月向美国Fulcrum BioEnergy投资260亿韩元。Fulcrum是首家在美国将生活废弃物气化制成合成原油并实现商业化的企业。
LG化学将废塑料再生利用选定为未来增长动力并推进相关业务。前年10月，LG化学向拥有利用超过临界点的高温高压水蒸气分解塑料的超临界热解源头技术的英国Mura Technology进行股权投资。去年，LG化学获得韩国国内首个超临界热解油工厂许可。以2024年工厂投产为目标，LG化学近期与持有Mura技术专利权的美国全球工程与服务企业KBR完成技术可行性审查，并签订了用于工厂基础设计的工艺许可及工程合同。此外，LG化学与LG能源解决方案还在前年向北美最大电池再生利用企业Li-Cycle各投资300亿韩元，共计600亿韩元。
有色金属冶炼专业企业Korea Zinc正致力于包括资源循环在内的新成长动力布局。该公司通过子公司Zinc Oxide Corporation（ZOC），从炼钢粉尘等钢铁企业废弃物中提取含有有价金属的氧化锌（HZO）并作为原料供应，2022年收购了炼钢粉尘再生利用专业企业Global Steel Dust Korea（GSDK）。同年，又向美国子公司Pedal Point Holdings出资4300亿韩元，持有美国电子垃圾再生利用专业企业Igneo Holdings 73%的股权。
从韩国国内再生利用企业的现状来看，以2020年为基准，在韩国获得废弃物再生利用业许可并申报的企业数量为6535家。其中超过半数为员工人数5人以下的企业，员工人数超过100人的企业仅占1.5%。有观点认为，未来市场将围绕极少数大型企业重组。
Samjong KPMG经济研究院首席研究员Park Dohwi表示：“再生利用需求日益增加，而相当多再生利用企业的规模仍然偏小”，“韩国国内再生利用市场刚刚开始崛起，应积极制定并落实面向即将到来的黄金期的未来战略。”
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