TS Trillion 380亿债务偿还在即…拟发行BW
规模达150亿~200亿韩元…股东价值被稀释忧虑
2020年上市后每年亏损…经营现金流已连续2年为负
销售TS洗发水的TS Trillion在380亿韩元规模的借款到期前，被确认正在考虑发行附新股认购权公司债券（BW）。由于BW可以转换为股票，现有股东的持股价值可能被摊薄。
6日据投资银行（IB）业界消息，TS Trillion正在考虑发行附新股认购权公司债券（BW）。据业内人士透露，公司考虑发行规模约为150亿至200亿韩元的BW。
市场推测，发行BW的原因是大规模借款即将到期。以去年年底为基准，TS Trillion一年内到期的借款为377亿韩元。较前一年222亿韩元同比激增69%。其中一部分借款已到期，自本月起每月还有到期的借款。
借款利率也大幅上升。尽管TS Trillion从国民银行、友利银行、新韩银行等第一金融圈银行获得贷款，但利率最高高达14%。与前一年最高约5%的水平相比大幅上升。
利用借款购入的坡州物流用地资产价值增幅微乎其微。2021年，TS Trillion投入260亿韩元收购了位于京畿道坡州的物流用地。去年为补充资本金进行资产重估，但仅产生了2.9亿韩元的差额，约为收购价的1%。
目前TS Trillion的经营业绩远不足以偿还借款及利息。TS Trillion去年合并基准营业亏损为58亿韩元，当期净亏损为102亿韩元。自2020年上市以来，公司每年都在亏损。经营活动现金流也已连续两年为负。
TS Trillion生产并销售以脱发市场为目标的“TS洗发水”。有舆论指出，在近期针对脱发市场的产品相继由多家企业推出、竞争加剧的背景下，公司却仅在广告营销上进行大规模投入，导致亏损规模扩大。
业绩持续低迷的同时，其财务结构也在恶化。以去年年底为基准，TS Trillion的负债率接近291.85%。流动比率约为26.6%。流动比率越高，偿付能力越强，一般认为200%较为理想。
一位投资银行（IB）业界相关人士透露：“在近期资金筹措市场大幅萎缩的情况下，很难判断是否会有机构愿意投资于负债率如此之高企业发行的BW。”
如果BW发行，现有股东的持股价值被摊薄几乎不可避免。比如，若发行规模为150亿韩元的BW，则会产生相当于目前TS Trillion市值530亿韩元约30%的潜在股票供给。如果股价在新股认购权被行使前一直维持不变，现有股东将面临30%的损失结构。
对此，TS Trillion相关负责人表示：“虽然曾经考虑过发行BW，但尚未有任何具体推进。”
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