新冠效应消退…经济放缓成绊脚石
车险影响加大…会计准则变更成变数
萧条期两极分化加剧…“亟需利润管理”
[亚洲经济 记者 Lee Minwoo] 有观点认为，财产保险业绩已在去年见顶，今年将进入下行阶段。尤其在这一趋势下，由于利润将更加集中于大型公司，中小型财险公司的盈利能力和稳健性管理被分析为将愈发重要。
29日，保险研究院在《财产保险公司利润集中度与盈利性差异》报告中作出上述判断。根据报告，依据金融监督院金融统计信息系统，被归类为一般财险公司的11家企业（DB财险·NH财险·乐天财险·Meritz火灾·三星火灾·MG财险·KB财险·韩亚财险·韩华财险·现代海上·兴国火灾）去年的净利润预计将创历史最高水平。此前，受2020年新冠疫情带来的反向效应影响，当期净利润由降转升，此后大幅增加，去年第三季度当期累计净利润已突破4.1万亿韩元。
影响财险公司利润的最大变量是“车险”
从保险营业层面看，汽车保险赔付率对财险公司利润波动的影响最大。自2020年上调车险费率以来，车险赔付率开始下降，同期财险公司的当期净利润则随之增加。长期财产保险的赔付率及业务费用率也对当期净利润产生影响，但分析认为，其与净利润之间的相关性不如车险赔付率那样显著。
从投资营业层面看，可供出售金融资产处置收益是最大的变量。报告解释称，在利率下行期，保险公司很可能通过处置可供出售金融资产来降低净利润波动。投资营业利润中占比最大的利息收入自2014年以来整体保持增长趋势，与当期净利润波动并无明显关联。
行业景气低迷时两极分化加剧
当整个财险业净利润处于增长趋势时，大型公司利润集中度和盈利性差异有所缩小；而在净利润下降时期，则出现相反情况。以资产及利润为标准的5家大型公司（三星火灾·现代海上·DB财险·KB财险·Meritz火灾）利润占比所体现的利润集中度，在2014年以后行业整体利润规模最小的2019年达到109%，为历年最高。近来随着行业整体利润增加，该集中度有所下降。此外，当总体利润增加时，11家公司的总资产收益率（ROA）分布差异缩小；而当利润减少时，分布差异则扩大。
保险研究院研究委员 Jo Younghyun 表示：“在经营环境恶化时期，中小型公司的盈利能力较大型公司进一步恶化”，他解释称，“这是因为中小型公司的赔付率水平较高，车险赔付率波动较大，而且调节利润的余地也较小。”他还补充说：“中小型公司的长期保险赔付率相对稳定，但处于较高水平，盈利能力改善空间有限。”
中小型公司利用可供出售金融资产处置收益来调节利润的能力也较弱。这与2018年和2019年行业整体利润下滑时，大型公司通过可供出售金融资产处置收益对冲盈利能力下滑形成鲜明对比。
财险业利润去年见顶……今年中小型公司不良风险或将加大
预计从今年起，财险业利润将开始减少。随着新冠疫情带来的反向收益消失，加之车险费率下调、房地产景气下滑导致资产不良化可能性上升，以及经济放缓等多重不利经营因素叠加，利润调节余地不足的中小型公司，其不良风险预计将相对大型公司更大。
由于自今年起实施新的会计准则《国际财务报告准则第17号》（IFRS 17），今年当期净利润规模可能会暂时增加，但这仅是一种“错觉效应”。各公司利润波动与其基础实力（基本面）的关系要比会计准则本身更为密切，因此利润差距预计仍将持续。
舆论指出，盈利能力可能进一步恶化的中小型公司，不仅要强化赔付率管理，还需要开发并提供能够稳定控制赔付率的产品。Jo 研究员表示：“在IFRS 17框架下，根据采用的假设方法不同，合同服务边际（CSM）及利润规模会发生变化，因此善于管理假设的公司将呈现更为稳定的利润。”他忧虑地指出：“如果为在短期内增加利润而采用不合理的假设，中长期来看，预估成本与实际成本之间的差距将不断扩大，利润也会变得不稳定。”
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