[自家股的陷阱]④注销与持股比例高的股票股价走向如何

by Lee Seonae

Published 25 Jan.2023 06:30(KST)

Updated 24 Jul.2023 22:55(KST)

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“期待SK与Samsung C&T估值修复”
也担心自家股票抛压涌向市场

编辑者注金融委员会正在检讨自家股票制度的改革方案，“自家股票回购后强制注销”“公司进行拆分时禁止就自家股票分配新股”等是核心内容。金融投资业界和个人投资者期待由此改善股东权利，因此表示欢迎。与此不同的是，财界则反对称，这可能会使其失去一项用于防御经营权的手段。本文对国内上市公司自家股票的回购与注销现状及其效果等进行分析，并梳理自家股票制度的改革方向。

[亚洲经济记者 Lee Seonae] 金融当局推动自家股票制度改革之际，瞄准“自家股票效应”的投资者也高度关注。与业绩相比被低估的控股公司有可能崛起为投资标的。一直通过注销自家股票来回馈股东的企业，今后也很可能继续积极实施股东回报，因此同样值得关注。相反，如果某只股票并无注销自家股票的意愿，却持有较高比例的自家股票，则改革后自家股票可能大量抛出，投资者需要提高警惕。

Kim Suhyeon DS投资证券研究中心负责人表示：“如果引入自家股票注销义务制，只有有意愿进行股东回报的企业才会回购自家股票，因此稀缺性将提高，股价有可能上涨”，“尤其是过去3年中大量实施自家股票回购并注销的企业，在制度变更之后也有很大可能会持续进行自家股票的回购和注销。”

最近3年内，对所回购自家股票进行注销比例最高的公司依次为 DI（10.1%）、Meritz金融控股（9.0%）、MDS Tech（6.7%）。其后依次是韩拉（4.5%）、Kona I（3.6%）、锦湖石油化学（3.4%）、POSCO Holdings（3.0%）等。新韩金融集团（2.6%）、Meritz火灾海上保险（2.4%）、Hana金融控股（1.4%）、KB证券（0.8%）也跻身前15大企业之列。

撇开是否用于防御经营权不谈，仅从股价角度来看，自家股票注销有望成为控股公司摆脱低估状态的催化剂。Lee Sangheon Hi投资证券研究员分析称：“当自家股票回购与注销相衔接时，一方面可以降低控股股东滥用自家股票的可能性，另一方面也可能成为摆脱股价被低估的重要因素。”市场特别关注的公司包括自家股票占比较高的SK和三星物产等。截至去年9月末，按总股数计算，SK集团持有的自家股票比例为24.4%（1812万6820股）。三星物产的自家股票比例也高达13.2%（2342万2688股）。Lee Sangheon研究员分析称：“如果SK将所持自家股票予以注销，中长期来看有望产生股价提振效果。”他还指出，“三星物产是否注销自家股票，同样将成为其股东回报政策的关键变量。”

不过，也有观点提醒称，在自家股票持股比例较高的个股中，制度变更后企业有可能在市场上抛售既有自家股票，投资者需加以注意。自家股票比例排名靠前的个股包括：Shinyoung证券（52.7%）、Chokwang皮革（46.6%）、Ilseong新药（44.3%）、Telcoware（42.0%）、Jungang Enerbis（41.6%）、Motonics（34.5%）、Bookook证券（33.4%）、SNT重工业（32.7%）、Hanssem（32.6%）、乐天控股（32.3%）等。Kim Suhyeon中心负责人表示：“有必要参考自家股票持股比例较高个股的名单”，“制度变更后，根据企业如何处置既有自家股票，股价既存在下跌风险，也有上涨的可能。”