2025年衍生结构证券·债券发行及运用现状
以ELS、ELB等股价联结产品为主增加
受全球股市回暖带动，与股指或特定个股股价挂钩的产品发行增多，导致以此为基础的衍生结构证券和衍生结构债券的发行规模扩大。
6日据金融监督院发布的《2025年衍生结构证券·债券发行及运用现状》显示，去年发行额为95.9万亿韩元，较上一年同期增加21.3万亿韩元。
衍生结构证券和衍生结构债券的发行规模均有所增长。同一时期，衍生结构证券从20.1万亿韩元增至25.8万亿韩元，衍生结构债券则从53.5万亿韩元跃升至69.1万亿韩元。衍生结构证券中，仅指数型股价联结证券（ELS）的发行规模就增加了5.7万亿韩元。衍生结构债券中，股价联结衍生结构债券（ELB）和其他衍生结构债券（DLB）的发行规模分别增加8.3万亿韩元和7.3万亿韩元。
去年发行的衍生结构证券以通过证券公司承销最为活跃。按承销主体来看，证券公司承销10.8万亿韩元，银行7.8万亿韩元，资产管理公司2.2万亿韩元。与此相反，衍生结构债券则依次由退职养老金承销31.4万亿韩元、证券公司16.9万亿韩元、银行10.8万亿韩元。
在衍生结构证券中，ELS的基础资产依次为指数型16.8万亿韩元、个股型3.7万亿韩元、混合型1.2万亿韩元。指数型广泛采用标准普尔500指数（S&P500）、韩国综指200等主要指数；个股型则以特斯拉、Palantir、三星电子等标的最受欢迎。衍生结构证券（DLS）的基础资产以信用为主，信用类为2.8万亿韩元，利率类为3000亿韩元。
衍生结构债券方面，ELB以个股型为主，DLB则以利率型为主。ELB的基础资产为个股型36.3万亿韩元、指数型7.8万亿韩元、混合型3.4万亿韩元等。个股型多为以三星电子、韩国电力等韩国本土股票为基础资产的产品。DLB的基础资产为利率19.3万亿韩元、汇率1.9万亿韩元等。
韩国综合股价指数在历史上首次于盘中突破7000点的6日，首尔中区友利银行总行交易室的电子屏幕上显示着韩国股市指数。2026.5.6 记者 Kang Jinhyung
View original image衍生结构证券和衍生结构债券在合同期间内，若基础资产价格跌至一定水平可能发生本金损失的“敲入型”（Knock-In）结构少于“非敲入型”（No Knock-In）结构。衍生结构证券中，敲入型发行规模为10.4万亿韩元，非敲入型为15.4万亿韩元。敲入型中绝大部分（95.8%）为障碍价格设定在50%以下的低敲入型产品。衍生结构债券则全部以非敲入型结构发行。
去年衍生结构证券和衍生结构债券的偿还额为81.2万亿韩元，较前一年减少5.1万亿韩元。
衍生结构证券偿还额减少，而衍生结构债券偿还额增加。衍生结构证券偿还额为24.2万亿韩元，较上一年减少21万亿韩元，原因在于2024年大量与香港H股指数挂钩的ELS到期偿还所带来的基数效应。衍生结构债券偿还额则在发行额增加趋势的带动下，同比增加15.9万亿韩元，达到57万亿韩元。
去年提前偿还或到期偿还的衍生结构证券及衍生结构债券的投资收益率分别为年化6.4%、年化3.7%。按类型划分，ELS年化7.8%，DLS年化2.1%，ELB年化4.0%，DLB年化3.3%，以股票为基础资产的产品收益率更高。尤其是ELS有一半（52.5%）集中在年化6%至10%区间，而DLS则有一半（52.4%）集中在年化2%至4%区间。ELB和DLB分别有74.5%、71.1%分布在年化2%至4%区间。
另一方面，去年衍生结构证券及衍生结构债券的余额为95.1万亿韩元，较前一年增加13.6万亿韩元。
金融监督院相关人士表示：“投资者需注意，衍生结构证券存在本金亏损的可能；衍生结构债券虽为本金支付型产品，但并非《存款者保护法》的适用对象。”他还表示：“金融监督院将密切关注衍生结构证券及衍生结构债券的发行情况等风险因素，并督促金融公司向投资者充分进行风险告知。”
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