“真正富豪级”外国游客要来玩？业绩有望量子飞跃 [一键看个股]

by Jang Hyowon

Published 06 May.2026 06:00(KST)

Meritz证券6日表示，对乐天观光开发的投资观点是，以济州Dream Tower赌场为中心的外国游客回流红利正本格体现在业绩中，公司延续了陡峭的增长势头。尤其是，并非仅仅依靠访客数量增加，而是通过客户结构（客户组合）优化来拉动盈利能力扩张，这是驱动业绩的核心因素。

Meritz证券研究员 Kim Minyoung 表示：“乐天观光开发正以济州Dream Tower赌场为中心，将外国游客回暖的红利转化为实际业绩。去年销售收入为6534亿韩元，同比增加38.6%，营业利润为1433亿韩元，同比大增267%，规模增长与盈利能力改善同步得到验证。”

今年以来的增长势头也在延续。今年一季度赌场销售收入为1186亿韩元，同比增加40.3%；3月赌场销售收入为404亿韩元，同比增加24.3%，环比增加23.8%，显示出月度层面的复苏态势持续。

其中最引人注目的变化是客户质量的提升。Kim研究员指出：“结构性关键点在于客户组合优化，而非单纯的访客数增加。2025年11月赌场销售收入录得513.6亿韩元，实现连续3个月维持在500亿韩元区间的销售规模；尽管访客数量有所减少，但下注金额（Drop额）和Hold率依然保持稳健，一般客户与高额客户的导入效果已经得到验证。”

与此同时，随着飞往济州的直航航线扩张，以及以中国、台湾、日本为主的入岛游客恢复，再加上Dream Tower客房利用率的同步提升，赌场与酒店之间的协同效应也在不断加强。

预计到2026年，这些变化将首次在利润端得到全面体现。Kim研究员表示：“2026年将是赌场销售收入增长与酒店及赌桌开台率改善共同反映在业绩中的第一年。值得关注的并非仅是入岛游客数量的恢复，而是每名赌场访客的下注金额、客单价以及停留时间的改善。”

他补充称：“在固定成本杠杆效应较大的结构下，销售收入增加部分中的相当一部分将直接转化为利润。”