[改变资金水流]③尖端技术被中国反超 资金却流向房地产……亟须革新“资源配置扭曲”的金融结构

随着全球尖端技术霸权竞争加剧，国家间竞争正从“技术战争”进一步扩展为“资本战争”。然而，有意见指出，韩国金融仍未摆脱资金过度流向房地产的结构，导致对创新产业的资金供给不畅。要求纠正有限资源被扭曲配置的现状，把资本水流引向生产性领域的呼声日益高涨。

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据26日国家科学技术咨询会议消息，科学技术信息通信部去年底提交的《2024年度技术水平评估》显示，在12大国家战略技术中，韩国在任何一个领域都未能领先中国。以拥有最高技术水平的美国为100%计算，只有氢能领域为80.0%，与中国持平，而半导体·显示器、二次电池、人工智能（AI）等其余11个领域则全部落后于中国。

具体来看，在二次电池领域，曾于2022年位居全球第一的韩国在短短两年内被中国反超，被评估为出现0.2年的差距。宇航·海洋领域比中国落后5.1年，量子领域落后3.3年，尖端生物落后1.3年，人工智能（AI）落后1.2年。半导体·显示器同样比中国晚0.1年。

分析认为，在大多数战略技术领域韩国被中国赶超的背后，不仅仅是单纯的技术差距，更深层的是国家层面的资本动员能力差距。中国在“中国制造2025”战略下，将国家资本集中投向半导体、电池等核心产业，最近又在全国人民代表大会上公布“第十五个五年规划”后，加快构建以AI等尖端产业为中心的经济结构。

美国和欧洲主要国家也通过将政府补贴与民间金融结合，全力提升技术竞争力。美国通过2022年的《芯片与科学法案》向半导体产业提供总额527亿美元规模的政府补贴，近期还以AI数据中心为核心，不仅大型科技公司，私募基金、银行等金融机构也通过项目融资（PF）方式参与大规模投资。德国则组建规模300亿欧元的德国基金，以此为“引子”，计划将民间投资扩大至1300亿欧元。

韩国同样在去年底启动国民成长基金，把政府、政策金融与民间资金合计起来，投入总规模150万亿韩元用于产业支持。构想是通过超低利率贷款和股权投资等方式，向AI、半导体、生物、防务、能源等各大战略产业提供长期资金。这体现了政府在全球技术霸权竞争中，通过金融强化产业政策、确保未来增长动力的强烈意志。

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不过，主流评价认为，在创新产业投资方面，民间金融的作用仍然有限。与海外信用贷款、风险共担型的创业贷款等金融工具日益活跃不同，韩国以抵押为中心的家庭贷款惯例和规避风险的金融结构已高度固化。尤其是金融资金向房地产高度集中的现象已相当严重。根据国际金融协会（IIF）数据，截至2025年第三季度，韩国家庭负债占国内生产总值（GDP）的比重为90.2%，除加拿大（100.0%）外，在全球主要国家中几乎处于最高水平，也远高于全球平均水平57.3%。在家庭资产中，房地产占比在2023年达到64%，也明显高于经济合作与发展组织（OECD）平均水平52.9%。

在这种结构下，金融机构通过抵押贷款获取了稳定收益，但结果却导致资金未能流向企业投资或创新产业，产生了负面效应。1997年外汇危机后强化的保守授信惯例和稳健性监管，也是加剧这一趋势的因素。

专家指出，如果不改变当前的资金配置结构，将难以保障未来产业竞争力。由于从技术开发到量产需要巨额长期资金，不仅政策金融，扩大民间金融的作用也至关重要。Hanyang大学经济金融学部教授 Lee Junghwan 表示：“中国以AI为中心重新设计政策方向，一方面抑制房地产金融，另一方面加快培育制造业。当资金集中于房地产时，一旦价格下跌风险会急剧放大，而流向企业则可以创造持续的现金流，从这一点看，生产性金融是正确方向。”

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不过，他认为，政府必须持续推进对中小创业企业贷款或创新产业投资的风险加权资产（RWA）监管放宽，以及允许银行扩大对非金融企业股票投资等监管放松措施。Lee 教授强调：“在维持稳健性监管的同时，又要求银行扩大风险共担型投资，这本身就是相互矛盾的目标。虽然政府近期围绕大型金融事故，提出了放宽银行RWA负担等多种激励措施，但要让生产性金融真正落地，还需要更为大胆的监管放松和制度性支撑。”

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