[独家]切断霍尔木兹冲击建造风险…PF担保规模由2.5万亿增至4万亿

为先发制人应对建筑业流动性危机，金融当局将把项目融资（PF）担保规模从原先的2.5万亿韩元扩大至4万亿韩元。PF担保手续费负担也将下调30%。此外，只要偿还本金的5%，就允许以新的“初级债券抵押证券”（P-CBO）进行置换（以新的债务替代到期的既有债务，从而延长偿还期限）。这是基于判断认为，霍尔木兹海峡封锁导致的石脑油供应不稳定，可能严重动摇建筑施工全流程，而采取的预防性措施。

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据金融圈15日消息，金融当局已敲定上述金融支持方案的方向。这是对本月8日召开的“建筑业-金融圈座谈会”上讨论课题的后续举措。自霍尔木兹事态发生后，当局一直集中排查石脑油等石油化工原料供应受阻对建筑业界的影响。石脑油是预拌混凝土、保温材料、塑料等主要建材的核心原料，包括混凝土外加剂在内，大部分建筑材料都由石油化工产品构成，一旦供应受阻，可能导致施工全流程停摆。

当局首先决定，将韩国住宅金融公社的“建筑工程费加项目融资担保”规模扩大至4万亿韩元。资金来源不是追加更正预算，而是动用住宅金融公社的结余基金。“建筑工程费加项目融资担保”制度旨在向具有充足盈利性、但暂时遭遇流动性不足的建筑项目工地提供资金支持。其核心在于，将担保额度提高到总项目成本的最高90%，以支持资金供给，并将支持范围从土地购置费用扩展至建筑工程费。同时，还将把住宅金融公社的PF担保手续费下调30%，以减轻建筑企业因霍尔木兹事态带来的融资压力。

信用评级较低的建筑和石油化工企业的融资负担也将得到缓解。当局决定，将信用保证基金P-CBO置换发行条件中的最低本金偿还比例，从现行的10%下调至5%。由此，原本在到期时必须偿还不少于本金10%才能进行置换，今后只需偿还5%本金即可实现展期。

P-CBO是当信用度较低的企业难以直接发行公司债时所利用的一种政策性金融工具。其结构是将多家企业的公司债打包成一揽子，发行资产支持证券，并由信用保证基金提供担保，从市场筹集资金。企业由此可以比单独发行公司债以更低利率获取资金，投资者则通过担保降低信用风险。

所谓置换，是指在一定期限后债券到期时，企业偿还部分本金，其余部分再融资发行，从而延长到期日。在这一过程中，根据企业的本金偿还金额不同，加点利率和次级资产支持证券的认购比例也会有所差异。金融当局新设了一个将最低本金偿还比例下调至5%的区间。此前的最低本金偿还比例为10%。这一措施意在使当前遭遇流动性困难的企业，即便短期内无法拿出充足现金偿还本金，也能完成置换，从而度过短期流动性危机。

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金融圈普遍认为，霍尔木兹海峡封锁的后续影响对建筑业界并不小。由于在国内市场，对中东产石脑油的依赖度较高，一旦供需恢复正常的时间被拉长，建筑成本上升压力就会加大。因燃油价格上涨导致的物流成本增加也被视为一大负担因素。金融圈一位相关人士表示：“包括混凝土外加剂在内，大部分建筑材料都以石油化工产品为基础，一旦原料供应出现差池，将对施工全流程产生较大影响。”

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