[独家]第三期新城资金筹措迎来喘息…行政安全部上调GH等公司债发行限度

by Lee Jieun

Published 01 Apr.2026 07:00(KST)

Updated 01 Apr.2026 08:20(KST)

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GH负债率逼近300%
公司债发行空间缩小
担忧第三期新城项目延误
政府调整公司债发行标准

行政安全部决定调整首尔住宅城市开发公社（SH）等地方城市开发公社的公司债发行限额计算基准，以扩大其资金筹措规模。全国16家地方城市开发公社的发行余力将比原先扩大约2倍。因第三期新城开发导致负债率激增的京畿住宅城市公社（GH），预计最多可追加发行规模在8万亿韩元级别的公司债。

据1日《亚洲经济》综合采访结果，行政安全部于本月11日向全国地方城市公社下发公文，通知将调整公司债发行限额的运用标准。根据公文内容，今后将以净资产的3倍减去公司债发行总额（公司债发行余额+已获批准公司债拟发行额+本次申请发行额），来测算公司债发行限额。此前的结构则是从净资产的3倍中扣除金融负债与非金融负债之和即总负债。在这种方式下，将租赁保证金、预售预收款等违约风险较低的非金融负债一并计入，过度压缩了公司债发行余度，被指存在问题。

行政安全部估算，通过此次公司债发行限额基准的调整，全国16家地方城市开发公社的公司债发行限额将比现行水平增加约2倍。行政安全部相关人士就此表示，这是“将开发公社发行限额大致进行平均测算的结果”，并解释称，“我们在标准中反映了这样一种考虑，即使其能够确保落实到地方城市开发公社中长期财务管理计划中的新项目所需投资余力”。

随着这一举措的实施，以公共部门为主导的住房供应将获得动力。尤其是高阳昌陵、南杨州王宿等第三期新城项目有望加快推进。参与第三期新城8个项目实施的GH，去年10月也曾向行政安全部申请发行7000亿韩元的新公司债。以2024年为基准，GH的净资产为5兆4788亿韩元，负债总额为14兆6617亿韩元，相应负债率为267.61%。按原有方式计算，可在净资产3倍即16兆4364亿韩元中扣除负债总额，最多追加发行约1兆7000亿韩元公司债；但按修订方式，则最多可追加发行8兆5000亿韩元公司债。负债率以2024年为基准为194.8%的SH，通过本次修订，预计最多可追加发行18兆韩元公司债。