去年SPAC IPO规模骤减…并购成功率仅38.5%

by Cho Seulkina

Published 22 Mar.2026 12:00(KST)

金监院发布SPAC市场投资白皮书

有数据显示，去年新上市的特殊目的收购公司（SPAC）募集资金规模同比骤减逾30%。在整个首次公开募股（IPO）市场中所占比重也降至约5.7%，SPAC的并购成功率仅为38.5%，较前一年大幅下滑。

根据22日金融监督院的数据，2024年内完成IPO的SPAC数量为25家，较前一年的15家减少37.5%。按募集金额计算，仅为2704亿韩元，同比减少32.2%。这一水平低于最近5年年均值（34.4家、4030亿韩元。金融监督院相关人士表示：“自2022年高点（45家）以来，正逐步下滑。”

去年通过SPAC上市募集的资金在全部IPO募集资金中所占比重为5.7%，较前一年的9.3%下降3.6个百分点。在通过上市进行融资的市场中，SPAC所占比重也持续缩减。按数量计算，SPAC在全部上市公司数量中所占比重也从2024年的34.2%降至去年的24.8%。

同时，去年并购成功的SPAC共有15家，比前一年减少2家；相反，并购失败而被摘牌的SPAC有24家，骤增16家。金融监督院相关人士表示：“与最近5年平均水平相比，成功数量仅小幅减少，但失败数量大幅增加，导致此前保持相对稳定的并购成功率明显下滑。”SPAC并购成功率从2023年的69.2%降至2024年的68.0%，2025年进一步降至38.5%。

截至2025年年底，正在推进并购的SPAC共计86家。其中，仍在物色并购标的的78家SPAC中，多数处于满2年期（43.6%），满1年期占32.1%，满3年期也达到24.3%。尤其是与前一年相比，1年期SPAC减少，而2年期、3年期SPAC增加，显示出并购推进延迟导致“高龄化”现象正在加剧。SPAC在上市后3年内必须完成并购，如若3年内并购失败，其资金将按发行价加上存放利息的形式返还给投资者。

不过，尽管市场规模正在缩小，上市初期的投机性交易态势仍在持续。SPAC在上市首日股价暴涨或暴跌等异常交易模式反复出现。以去年的情况为例，股价从2000韩元开盘，盘中平均上涨至4067韩元，达到发行价约2倍水平，随后又回落至平均2227韩元。

金融监督院相关人士解释称：“考虑到SPAC不从事实际经营活动，仅持有现金，属于壳（shell）公司形态，其股价短期内反复飙升的行为，应被视为与价值评估无关的投机性走势。”

据此，金融监督院计划从企业和投资者两方面着手，制定并推进必要的中长期改善方案，以确保SPAC在资本市场内作为一项制度能够保持健康运作。首先，将扩大消费者预警发布，并强化对SPAC信息披露文件的审查，以防止SPAC在上市首日出现非理性的股价剧烈波动。此外，为强化对SPAC投资者的保护，将研究并推进消除SPAC与普通首次公开募股在监管方面套利空间的方案。