科斯达克上市后抛售一半持股
生物企业投资更侧重资金回收
据悉，Yuhan Corporation（유한양행）出售了其所持Aimmed Bio（에임드바이오）约一半股权，实现了约300亿韩元规模的收益。业内评价称，这是Yuhan Corporation通过对外部生物技术企业进行战略性股权投资、拓展新药管线合作基础的开放式创新（Open Innovation）战略所取得的投资成果。有分析指出，这一动向也与公司近期放缓新增投资步伐、梳理既有投资组合的趋势相吻合。
据制药·生物行业16日消息，Yuhan Corporation在去年12月处置了约79万股Aimmed Bio股票，回笼资金305亿韩元，相当于其持股规模的约一半。同时，其持股目的也由此前的“参与经营”变更为“单纯投资”。有观点认为，Yuhan Corporation作为战略投资者参与早期阶段后，此次通过处置部分股权实现了部分投资回收。
Aimmed Bio是一家开发抗体药物偶联物（ADC）类抗癌新药的生物企业，2018年自三星首尔医院分拆设立。以ADC技术为基础，该公司与Biohaven、SK Plasma等企业签订了技术转让及联合开发协议，近期又与德国勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）签订了规模约1.4万亿韩元的ADC技术转让合同。截至目前，其累计技术转让及联合开发合同规模已超过3万亿韩元。
Yuhan Corporation较早投资了Aimmed Bio。在2021年A轮融资阶段投入约30亿韩元取得股权，2023年又以可赎回可转换优先股（RCPS）形式追加投资约10亿韩元。此后，在去年12月Aimmed Bio在科斯达克市场上市后，Yuhan Corporation将除受强制锁定（Lock-up）限制的股票之外的全部持股予以出售。上个月剩余股权的锁定期也已解除，相关股份未来进一步被出售的可能性仍然存在。
Yuhan Corporation通过扩大对生物初创企业的战略性股权投资、引入外部技术的方式，不断拓展自身新药管线。其模式是先获取处于临床前或早期临床阶段的候选物质，推进研发后再通过与全球制药企业签订技术转让协议提升价值。尤其是从Oscotec子公司Genosco获得技术转让的肺癌新药Lecraza，被视为韩国制药领域开放式创新的最大成功案例之一。
不过，近期其投资战略出现了变化。与过去积极扩大投资标的不同，如今更倾向于聚焦既有管线合作，同时处置部分投资股权。根据业务报告披露的主要新增出资企业数量，从2021年的7家、2022年的7家，骤减至2023年和2024年各1家。经确认，Yuhan Corporation在去年新投资的企业仅有两家，分别是KIMcell & Gene（킴셀앤진，10亿韩元）和Collab（코랩，12亿韩元）。
在联营公司股权投资方面，规模也在快速缩减。Yuhan Corporation用于取得联营公司及合营公司股票的资金，从2023年的1023亿韩元降至2024年的287亿韩元，去年进一步降至82亿韩元。相反，通过处置股权带来的现金流入则从2023年的87亿韩元增至2024年的397亿韩元，2025年进一步增至494亿韩元。
业内分析认为，在生物投资市场整体低迷的背景下，投资组合持续扩大会给企业带来负担。由于对早期阶段生物技术企业的投资成功案例相对有限，企业有必要在一定时间点回收资金，并将资源集中于核心合作管线。一位业内人士表示：“目前的开放式创新形式，与过去直接向企业出资的方式不同，更倾向于仅在特定管线的研发上开展合作，呈现出一种‘有所取舍、集中投入’的战略转向。”
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