[Why&Next]停工封锁后遗症…Golden Blue会丢掉“威士忌王座”吗？

韩国国内威士忌市场预告将发生版图重组。市场占有率排名第一的Golden Blue近几年业绩恶化、经营陷入苦战，正面临被夺走“威士忌王座”的危机。新冠疫情大流行后威士忌热潮退去，国内威士忌市场进入调整期的影响固然很大，但在市场支配力下滑的背景下，有舆论指出，接手Golden Blue的二代继承人的领导力暴露出严重问题。

根据5日金融监督院电子公告系统资料，Golden Blue去年截至三季度的累计销售额为839亿韩元，同比前年同期（1098亿韩元）减少18.67%。Golden Blue在新冠疫情之前年销售额一直维持在1600亿韩元区间，2020年却骤减至1200亿韩元区间，但随着以MZ世代为中心的威士忌热潮扩散，2022年销售额一度膨胀至2175亿韩元。不过，自次年起业绩开始走下坡路，去年销售额被推算已缩减至约1500亿韩元。

盈利能力也迅速恶化。2022年高达500亿韩元的营业利润，去年三季度转为亏损，累计仅录得25亿韩元的盈利。在此期间，由于将借给子公司Golden Blue International等的贷款按“坏账”进行会计处理，出现了11亿韩元的当期净亏损。

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同期Golden Blue竞争对手的销售也表现低迷，但程度有所差异。“Johnnie Walker”进口商帝亚吉欧韩国公司在2025财年（2024年7月1日~2025年6月30日）的年销售额为1606亿韩元，仅较前一年（1624亿韩元）小幅减少1.1%。因此有观点认为，从年度销售规模来看，帝亚吉欧可能已经追上Golden Blue。

“Ballantine”进口商保乐力加韩国公司（6月决算法人）同期销售额则从1751亿韩元缩减至1207亿韩元，降幅超过30%。但这一水平仍高于新冠疫情前2019年的1037亿韩元。2022年自帝亚吉欧韩国公司分立后被出售的Windsor Global，去年销售额为1006亿韩元，自2023年（1100亿韩元）起也在逐步下滑。

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韩国国内威士忌市场在新冠疫情暴发的2020年急剧萎缩，但次年起随着在居家隔离期间“家庭小酌”趋势扩散而成功反弹，并不断扩大规模。不过，经历新冠疫情地方性流行阶段后，受利率上升拖累家庭消费放缓，再加上2024年年末非常戒严余波导致餐饮外食市场冰封，以及以年轻群体为中心的“少饮酒、清醒生活（sober life）”风潮逐渐扎根，威士忌市场整体也在明显收缩。

不过，由于各威士忌企业业绩下滑幅度差异较大，有分析认为，各家公司经营战略的不同决定了其守住业绩的成败。

事实上，根据关税厅进出口贸易统计，去年威士忌进口额为2.2685亿美元（约3200亿韩元），同比减少9.0%。同期进口量也从2万7440吨降至2万2582吨，减少17.7%。进口量降幅大于进口额，这意味着从低价产品开始，消费出现萎缩。主攻高价威士忌进口与销售的帝亚吉欧因此相对表现坚挺。

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相反，Golden Blue方面，其主力产品“Golden Blue Quartz（750毫升）”与“Golden Blue Sappirus（450毫升）”售价在3万韩元区间，“Golden Blue Diamond（450毫升）”在5万韩元区间。Golden Blue Quartz是为顺应2024年10月“家庭小酌、独酌”趋势扩散、威士忌消费渠道从夜店酒吧向家庭转移的潮流而推出的产品。但从去年情况看，这一产品似乎难以支撑整体业绩。

这也与主打性价比的日本威士忌在韩国市场快速崛起有关。近期酒类市场在年轻人群中掀起高球酒热潮，“Kakubin”等日本威士忌的增长势头十分迅猛。实际上，引进并销售Kakubin的Beam Suntory Korea自2022年开始公开审计报告，当年销售额为397亿韩元，次年则猛增至796亿韩元，翻了一番。2024年销售额在同比增长27%后突破1000亿韩元。

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此外，因劳资纠纷而中断首都圈营业，也被认为是拖累Golden Blue业绩的因素之一。Golden Blue围绕工资涨幅问题劳资对立，自2024年4月起工会发起持续一年以上的罢工。对此，公司方面于去年5月对首都圈4家营业网点实施停工封锁，并在去年国会国政监察前夕的9月解除。此后，Golden Blue工会以拖欠工资、非法劳动行为等嫌疑起诉公司，劳资矛盾持续发酵。

Golden Blue原是2003年成立的发酵酒生产企业“千年约束”，在2009年被Suseok Millennium接手后首次推出的韩国首个低度数威士忌品牌。此后，董事长Park Yongsoo于2011年收购公司，并将公司名称更改为Golden Blue。公司在被收购后一直由Park董事长的女婿、前代表理事Kim Donguk执掌，直至其于2022年因健康原因卸任，随后由Park董事长亲自出面经营，劳资冲突也由此拉开序幕。

Golden Blue会长 Park Yongsoo。Golden Blue提供

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自2024年起，Park董事长的次女、副会长Park Soyoung出任共同代表，Golden Blue进入父女联手经营体制。Park Soyoung副会长去年获赠Park董事长全部持股（18.45%），成为单一最大股东，但在其接班的第一年，Golden Blue在韩国国内威士忌市场的头把交椅就已岌岌可危。

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目前，Golden Blue的股权结构为：副会长Park Soyoung持股40.81%，Park董事长的长女与夫人分别持股22.40%和18.45%。其余15.59%由1529名小股东持有。Golden Blue股票自2014年起在场外市场K-OTC交易。公司在完成向Park董事长的股权赠与后，又实施了将5股普通股合并为1股的无偿减资，并公告称，此举是“作为中长期股东回报政策的一环，通过无偿减资来充实公积金”。

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