三星生物两只股票重新上市…合计市值达91万亿

by Jeong Donghoon

Published 24 Nov.2025 11:06(KST)

Updated 24 Nov.2025 14:36(KST)

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首日起重新评估“业绩·管线”
Samsung Biologics主打“纯CDMO”
Samsung Bioepis Holdings扩大“新药研发·投资”

三星生物制剂与三星Epis控股以合计市值91万亿韩元于24日在KOSPI市场同时重新上市。对于通过新药开发和生物生态系统投资这一新增长引擎完成公司分立的三星生物的人力分拆，市场整体上给予了积极回应。

24日上午10时为准，三星生物制剂股价约为170万韩元，三星Epis控股约为49.7万韩元，市值分别约为78.7万亿韩元和12.3万亿韩元。两只股票合计市值约为91万亿韩元，相比分拆前86.9万亿韩元的市值增加了约4万亿韩元。

以净资产价值为基准，按照65比35的比例计算，三星生物制剂估值约为56.5万亿韩元，新设法人三星Epis控股估值约为30.4万亿韩元。人力分拆后重新上市的企业，在开盘前上午8时30分至9时进行的单一价格撮合交易中，股价可以在无涨跌幅限制的区间内波动。三星生物制剂在单一价格撮合中上涨47.18%，至184.1万韩元，以约85万亿韩元市值挂牌；三星Epis控股则以较按分拆比例计算的市值低约50%、约15万亿韩元的市值上市。市场似乎高度评价了三星生物制剂稳健的溢价水平。相反，关于三星Epis控股，有分析认为主要是围绕其子公司三星Bioepis的生物仿制药业务价值进行评估，对新药开发等新业务领域的价值评估则暂时搁置，在此基础上给出了首次定价。

三星生物制剂在全球合同开发与生产企业（CDMO）中，按单一基地标准拥有最大规模的总计78万升抗体药物生产能力。在第1至第4工厂60.4万升的基础上，第5工厂今年以18万升规模投入运行。到2032年前，第6至第8工厂完工后，产能将提升至132.4万升，展现出其他CDMO难以比拟的“超越性差距”。业内认为，一旦三星生物制剂落实目前正在论证的美国本地生产基地，将进一步强化其消化全球客户长期、大规模订单的供应链竞争力。尤其是将合同开发（CDO）、合同生产（CMO）、临床试验委托（CRO）服务整合为一体的“全周期CRDMO模式”，在过去3年中客户数量快速增加，成为支撑三星生物制剂规模扩张的基础。随着人力分拆消除了内部利益冲突，今后与外部大型制药企业（Big Pharma）签订订单交易的扩张可能性也被认为有所提升。

三星Epis控股则定位为专门负责新药、投资与开放式创新的“本土型大型制药平台”。其目标不是依赖某一种特定疾病治疗药物，而是通过生态系统内部的积极协同，持续挖掘多样化的新药候选物。为此，三星Epis控股在将三星Bioepis设为100%子公司的同时，又设立了负责推进未来生物新成长业务的子公司“Epis Nexlab”。其构想是，通过发掘并与拥有优质技术的外部生物科技企业开展合作的开放式创新战略，来获取下一代新药管线。

重返上市首日的市值格局显示出这种战略性分拆效应已反映在市场之中。三星生物制剂在高成长产业中再次获得市场对其以业绩为基础的稳定性的认可；三星Epis控股在既有生物仿制药销售基础上，又被赋予了一个课题，即多快能够把新药、抗体药物偶联物（ADC）以及以投资生态为基础的成长潜力转化为现实。