[专访]纳斯达克执行副总裁：“24小时交易时代将开启…韩国必须确保流动性”
[24小时交易时代即将到来 ①]
纳斯达克执行副总裁 Brandon Tepper
“投资者期待‘永不打烊的市场’”
也承认市场担忧：“将专注于合理设计激励机制”
提及韩国担忧点为“流动性”…“基础设施与透明度是关键”
“可以明确的是，未来的交易将是全球化的、连续的、以数据为基础的。优先考虑可扩展性、透明性和信任的交易所，将引领这一潮流。”
在计划于明年下半年实施24小时交易的背景下，美国纳斯达克高级执行副总裁Brandon Tepper近日在接受《亚洲经济》采访时表示：“如今投资者生活在一个可以通过手机随时订餐、购买商品的时代，市场同样被寄予类似的期待，即成为‘始终开放的市场’。”自2001年加入纳斯达克并担任全球数据负责人（Global Head of Data）以来，Tepper副总裁此次是首次接受韩国媒体采访。
Tepper副总裁首先将纳斯达克引入24小时交易机制的主要原因归结为“全球市场的结构性变化”。他称：“纳斯达克一直关注到，全球投资者希望按照各自本地市场时间来参与美国股票交易的需求正在持续且爆发式增长，这表明全球市场的演化方式正在发生根本性变化。”
他还表示，为了向24小时体制转型，“我们一直谨慎地采取以基础设施为中心的路径”，并在过去一年里集中投入于容量规划、延迟优化、监控和风险管理等方面。他称：“我们已经在高负载环境下完成系统测试，有信心为市场参与者提供一个稳定而有韧性的交易环境。”
不过，市场各方也提出担忧，认为在转向24小时交易时，可能会出现流动性下降、市场扭曲、情绪化交易增加等副作用。对此，Tepper副总裁表示“这些担忧完全合理”，但同时解释称：“夜间时段的流动性确实有限，因此我们正专注于设计适当的激励机制，以便鼓励做市商和机构投资者积极参与。”
他强调：“关键在于把夜间交易纳入具备透明价格形成机制和强力监控体系的交易所之内，这一点相比目前零散进行的场外交易而言，是一大进步，意义重大。”
Tepper副总裁还指出，继美国纳斯达克之后，英国、香港、德国、新加坡等主要市场也在积极研究延长交易时间。他具体提到，香港和新加坡在数字资产需求及可及性扩展方面展现出敏捷应对的姿态。他表示：“未来的交易将是全球化的、连续的、以数据为基础的”，并判断24小时交易机制事实上将会作为一种“新常态”（new normal）逐步固化。
对于韩国交易所今年内先行引入“8到8（12小时）”机制，并从长期着眼准备24小时体制的举措，他也给出了正面评价。但他同时指出，在这一过程中，韩国股市首先将面临的关键课题是“流动性”。他表示：“流动性是健康市场的基础，如果在缺乏充足市场参与的情况下仅仅延长交易时间，可能会导致价差扩大和波动性上升。”
他还称：“韩国的课题在于，要确保延长后的交易时间，能够在做市商的积极参与、投资者教育以及该时段提供的有用信息基础上得以运作。”他强调，“基础设施的准备同样极为重要，尤其要在企业信息披露与事件、监控以及风险管理方面做到严密。”这实际上意味着，韩国能否成功，取决于其是否能够在提升可达性与维护市场运行稳定之间取得良好平衡。
同时，Tepper副总裁将韩国监管当局和交易所在引入24小时交易体制之前需要优先考虑的事项，概括为：基础设施、透明性、与流动性提供方的早期合作、以及循序渐进且以数据为基础的路径。他强调：“系统必须具备足够的韧性（resilient），能够支持实时监控、风险管理以及企业信息披露和事件处理。这不仅仅是后台运营问题，更是投资者信任与保护的核心要素。”
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他接着建议称：“不能只是单纯延长交易时间，而应在密切观察交易形态、不断改进模型的同时，聚焦于实现实质性的可达性（meaningful access）。这意味着要在基础设施、数据和洞见的支撑之上，提供真正具有意义的可达性。”
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