[点击e品种]“S-Oil，在强劲炼油利润支撑下业绩预计呈前低后高”

by Kwon Hyeonji

Published 02 Oct.2025 07:41(KST)

维持“买入”投资评级

新韩投资证券于2日就S-Oil表示，在强劲炼油利润率延续的背景下，业绩有望呈现明显的“上低下高”走势，维持对该股“买入”投资意见和8万韩元的目标股价。

根据报告，S-Oil三季度营业利润预计为2505亿韩元，将由亏转盈，有望符合市场一致预期（2588亿韩元）。炼油部门营业利润在上季度一次性损失消除及油价反弹的带动下，预计将以1103亿韩元实现扭亏为盈。季度末受国际油价上升影响产生的库存评估收益（534亿韩元）也将对业绩改善有所贡献。

在综合炼油利润率保持稳健的同时，官方销售价（OSP）下调叠加其上，预计将带来额外的利润率改善。报告称：“受俄罗斯供应受阻等因素导致供给不足，以及海外定期检修和装置关停的影响，炼油利润率正稳固维持在每桶7.7美元左右水平”，并解释称：“由于柴油和航空煤油产量占比高达36%，公司基于较强的出口竞争力，额外的业绩上升也值得期待。”

在化学部门方面，尽管烯烃行情疲弱，但对二甲苯（PX）价差上升14%，预计将缩小亏损幅度。润滑油部门营业利润预计为1422亿韩元，环比增长8%，有望继续展现稳健的业绩表现。

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新韩投资证券表示：“尽管受石油输出国组织及其盟友（OPEC+）增产影响，低油价格局持续，但在全球供应偏紧的情况下，强劲炼油利润率将得以延续，预计基本面在年底前仍将保持稳固。”并评价称：“由于12个月预期市净率（PBR）仅为0.8倍，相较基本面仍处于低估阶段，随着时间推移，与基本面的脱节现象将逐步得到缓解。”