“摇钱树”Goodrich与“烫手山芋”MG损保…JC Partners保险并购走向如何
JC Partners推进出售优质GA GoodRich
销售承做分离加速引发保险业对GA关注升温
第6次转售的MG损保在市场上反响冷淡
私募基金（PEF）管理公司JC Partners启动出售优质法人保险代理公司（GA）Goodrich的程序，引发市场对并购（M&A）能否达成的关注。与JC Partners已五次出售失败、近期通过桥梁保险公司推进再出售的MG财产保险相比，市场感受到截然不同的氛围。
据12日金融业界消息，JC Partners目前正就出售Goodrich开展尽职调查。JC Partners目前持有的Goodrich 58.4%股权中，将处置多大规模尚未具体确定。由于基金到期时间为2027年，出售程序正朝着明年左右退出（出售）的方向推进。
JC Partners于2022年3月通过“JC保险平台1号有限责任公司”以1850亿韩元收购了包含Rich&Co（现Goodrich）经营权在内的58.4%股权。此次投资中，Meritz火灾（359亿韩元）、韩华生命（202亿韩元）等机构也参与其中。JC Partners在收购Goodrich后对公司体质进行了大刀阔斧的改善，Goodrich也成长为中大型GA。
2022年仍录得27亿韩元当期净亏损的Goodrich，此后转为盈利，2023年实现净利润176亿韩元，去年则实现净利润331亿韩元。销售额从2022年的3213亿韩元增长至去年的4389亿韩元，增幅36.6%。今年上半年也实现销售额3064亿韩元、净利润181亿韩元，同比分别大增25%、417%。以今年上半年为基准，其保险规划师人数为5725人，位居业内第11位。投资银行（IB）业界对Goodrich的企业价值评估在6000亿韩元左右，约为JC Partners收购当时3000亿～4000亿韩元估值的两倍。
在保险业制造与销售分离（“制销分离”）以及GA快速成长的背景下，Goodrich被视为极具吸引力的标的。目前持有子公司型GA的韩华生命或Shinhan Life等机构也有可能表现出兴趣。韩华生命于2021年将专属保险规划师组织分离，成立了子公司型GA——韩华生命金融服务公司。目前包括该公司在内，韩华Life Lab、People Life、IFC集团等旗下保险规划师人数就高达3万7529人，拥有超大型GA。Shinhan Life的子公司型GA——Shinhan金融Plus拥有3748名保险规划师。一旦收购Goodrich，将一举拥有约9500名保险规划师规模的上游GA子公司。
与Goodrich不同，被视为JC Partners“心头之痛”的MG财产保险，即便重新推进出售，目前仍未出现买家。MG财产保险自本月4日起已停止营业，目前仅履行合同转移和清算相关业务。保险合同在停业的同时已全部转移至桥梁保险公司Yebyeol财产保险，目前正推进第六次出售。近期，Samil KPMG被选定为Yebyeol财产保险的出售主办方。
JC Partners于2020年4月以约2000亿韩元从Jabez Partners手中收购MG财产保险。但由于经营改善未能到位，MG财产保险的亏损逐年扩大。其当期净亏损规模从2022年的621亿韩元增至去年的1431亿韩元，扩大逾两倍。该公司于2022年被指定为不良金融机构，截至今年上半年，资本总额为-2518亿韩元，处于完全资本蚀损状态。
业界预计，MG财产保险的出售将十分艰难。一方面其经营已恶化到难以恢复的程度，另一方面金融当局计划在年内强化对保险公司的资本监管，若收购财务状况恶化的MG财产保险，恐将成为“无底洞”。目前并购市场上，乐天财产保险、KDB生命、BNPP Cardif生命等其他保险公司标的也很多，但交易荒已长期化。一位保险业界相关人士表示：“虽然保险公司标的很多，但GA标的几乎没有，想买也买不到。JC Partners大概率会通过出售Goodrich来弥补其在MG财产保险投资上的损失。”
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