[2025金融论坛]Lee Jaewon 韩银经济研究院院长：“现在是黄金时间…政策重点应转向结构改革”
2025亚洲金融论坛特别演讲
以空前速度推进老龄化
增长潜力、政府财政可持续性与货币政策受“掣肘”
“唯有结构改革是出路……必须摆脱想用钱解决一切的诱惑”
“虽然我们在速度层面正经历前所未有的老龄化，但仍然还留有应对的时间。现在就是黄金时间，是必须作出决断并付诸实施的时刻。”
Lee Jaewon 韩国银行经济研究院院长21日出席在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店由《亚洲经济》主办的“2025亚洲金融论坛”，并以“韩国经济增长与结构改革”为主题进行特别演讲。
View original image韩国银行经济研究院院长 Lee Jaewon 21日在首尔中区威斯汀朝鲜酒店举行的“2025亚洲金融论坛”上，围绕“韩国经济增长与结构改革”这一主题发表特别演讲时表示，“应当将政策焦点从短期转向中长期，从景气刺激转向结构改革”，并作出上述表示。
以前所未有的速度推进老龄化……增长潜力、政府财政可持续性与货币政策均受“约束”
韩国虽然以极快速度实现了高度增长，但随着经济成熟，已步入低增长局面，潜在增长率持续下滑。Lee院长指出：“我国增长率下滑的速度远快于全球主要国家，20世纪90年代初增长率在9%左右，而目前认为潜在增长率在2%以内的观点占多数。”他还指出：“大多数学者认为，今后20~30年内将进入零增长阶段，甚至出现负增长的可能性也在浮现。”
在低增长的多重成因中，Lee院长重点指出了在我国尤为严重的人口结构变化问题。他表示：“我国目前正以世界上任何国家乃至历史上都前所未有的速度步入老龄化。”去年12月，老年人口占总人口的比重突破20%，进入超高龄社会。还有预测认为，到2070年老年人口比重将达到总人口的一半左右。人口结构将呈现典型的倒金字塔形态，生产年龄人口则相对萎缩。这种人口结构将给我国经济和整体福利制度带来沉重负担。
造成快速老龄化的原因，被归结为医疗技术进步带来的预期寿命延长以及生育率下降。韩国去年总和生育率为0.75人。Lee院长表示：“由于医疗技术进步导致预期寿命延长的因素大约占30%，我国低生育趋势则贡献了剩下的70%影响。”他指出：“目前的总和生育率不仅明显低于全球平均水平（2.3人），也仅为经济合作与发展组织（OECD）平均1.58人的一半左右，是一个极其偏低的数值。”
他表示：“关于我国生育率为何格外偏低，已有大量前人研究，其中韩国银行研究团队在2023年发布的报告认为，归根结底是经济原因。”他指出：“就业不稳定、首都圈人口集中带来的竞争环境强化、子女教育成本增加、房价上涨等，都是推迟结婚和生育的主要因素。”从采用其他分析方法的研究来看，人口密度越高的地区，青年竞争力越强，但生育率越低、房价越高。
Lee Jaewon 韩国银行经济研究院院长21日出席在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店由《亚洲经济》主办的“2025亚洲金融论坛”，并以“韩国经济增长与结构改革”为主题进行特别演讲。
View original image之所以必须在国家层面重视人口减少问题，是因为人口减少会削弱经济增长潜力。Lee院长解释称：“不仅生产年龄人口减少，老龄化带来的生产率下降也会出现，从而对增长潜力产生负面影响。”在政府财政可持续性方面，这也可能带来巨大挑战，并对货币政策施加结构性约束。进入老龄化社会后，应对经济周期的能力下降，社会福利受到不利影响，还可能出现老年贫困等问题。
Lee院长表示：“从人均国内生产总值（GDP）角度看，也有人认为（人口减少）反而更好，但这种观点过于简单化了现实。”他指出：“我国所有经济体制以及社会·福利体系，都是以一定规模以上的人口数量和人口增长为基础进行设计的，因此一旦人口有可能快速减少，就会引发严重问题。”
他表示：“随着老龄化推进，医保、养老金和照护成本等支出增加，政府债务占GDP比重会快速上升，政府为了筹措这些固定成本的财政资金，只能不断发行国债。”Lee院长指出：“即便假定政府债务目前为零，仅由人口结构变化这一因素，到2060年政府债务占GDP比重也将升至120%。”他还表示：“据国会预算政策处测算，若维持当前趋势，50年后政府债务占GDP比重将升至180%以上。”如果对此听之任之，就会成为下一代的沉重负担。
他解释称，短期财政政策也不可避免会受到影响。用于基础设施或教育等其他领域的财政余力势必缩水，即便花费同样的资金，其效果也会减弱。Lee院长表示：“在老龄化社会，通过扩张性财政政策增加政府支出，财政政策的有效性会下降。”在货币政策方面，老龄化带来的结构性约束同样不可避免。他指出：“在老龄化社会，投资即资金需求减少，而资金供给——储蓄则增加。”他表示：“在由此形成的低利率格局下，一旦出现经济衰退，中央银行通过降息向市场提供流动性的余地会缩小。”如果这种状况走向极端，就有可能连中央银行最重要职能之一——物价稳定、即通货膨胀控制都无法实现。他指出：“当政府债务增加时，通胀压力会加大，即便想通过加息应对，利率上升又会推高财政筹资成本并进一步抬升债务，从而再次转化为通胀压力，形成两难局面。”
Lee Jaewon 韩国银行经济研究院院长21日在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店出席由《亚洲经济》主办的“2025亚洲金融论坛”，并以“韩国经济增长与结构改革”为主题进行特别演讲。
View original image“只有结构改革才是解答……必须摆脱想用钱解决一切的诱惑”
为解决上述问题，Lee院长强调，“只有结构改革才是答案”。尤其是在低生育·老龄化导致的人口减少阶段，他认为缓解首都圈过度集中是关键。Lee院长表示：“造成超低生育率的最重要原因被认为是首都圈集中。”他指出：“根据韩国银行报告，如果把我国城市人口集中度仅仅降至经济合作与发展组织（OECD）平均水平，生育率就可以提高0.414人。相当于在当前总和生育率0.75人的基础上提高50%以上，效果十分可观。”
为实现地区均衡发展，他解释称，正如韩国银行先前研究结果所示，“培育非首都圈地区据点城市”和“通过强化地区招生等方式改革大学入学考试制度”将会卓有成效。Lee院长表示：“如果在全国各地平均撒胡椒面式地投资，效果会被削弱，因此有必要战略性地培育4~6个据点城市。研究显示，这不仅对这些城市本身，对周边城市也会产生积极影响。”他还判断称：“同时有必要通过改革入学考试制度，将竞争在地区之间进行分散。”
他还表示，应提高女性和老年群体的经济活动参与率。这不仅在短期内效果显著，从中长期看也是提升可持续性的途径。Lee院长表示：“与经济合作与发展组织（OECD）平均水平相比，女性经济活动参与率仍明显偏低”，并指出“有必要积极运用弹性工作制、育儿休假制度强化以及托育基础设施建设等措施”。关于扩大老年群体经济活动参与率，韩国银行近期曾提出“退休后再雇用”，并配套调整工资体系。他表示：“这将对就业率和经济增长率产生相当显著的效果，同时在缓解老年贫困问题、提升生活质量以及提高养老金可持续性方面也会带来积极影响。”
Lee院长强调称：“还不算晚，从现在开始才是关键。”根据国际货币基金组织（IMF）与韩国银行的联合研究，由于人口减少，自2023年至2050年，每年的经济增长率将被拉低0.67个百分点。例如，如果一个经济体本可以每年实现2%的增长率，那么受人口减少影响，增长率将下降0.67个百分点，仅剩1.33%。不过，如果提高女性和老年群体的经济活动参与率，可以弥补约五分之一的降幅；通过在各部门内部实现更高效的资源配置以提高生产率，还可再弥补约三分之一的降幅。若进一步提高人工智能（AI）的利用度以提升生产率，就可以完全抵消人口减少带来的负面影响，甚至实现正向增长。
他提醒称，需要警惕“想用钱解决一切的诱惑”。他表示：“通过扩张性财政政策或扩张性货币政策来刺激经济的诱惑和压力一定会存在，但这是一种极其错误的处方。”他指出：“流动性供给与我们的增长潜力或结构性问题毫无关系，只能起到暂时的止痛药作用。”从中长期来看，只会进一步放大结构性问题。他批评称：“如果简单增加货币投放，短期内或许可以提高GDP，但效果在一两年内就会消失，留下的只有物价上涨、资产泡沫和资产不平等等问题。”
Lee院长表示：“对政策当局而言，最关键的是要按部门区分低增长状况，首先要弄清是结构性问题所致，还是短期景气因素所致。”他强调：“短期财政政策或货币政策，必须只针对景气性因素加以运用，这一点尤为重要。”
Lee Jaewon 韩国银行经济研究院院长21日在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店出席由《亚洲经济》主办的“2025亚洲金融论坛”，并以“韩国经济增长与结构改革”为主题进行特别演讲。
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