两大表决权咨询机构立场已定…难以预料的高丽锌股东大会
两大顾问公司建议旗鼓相当
是否引入累积投票制成胜负关键
国民年金掌握关键一票可能性提高
高丽锌业经营权之争的胜负陷入迷雾。随着临时股东大会将于本月23日召开，对外国投资者行使表决权具有绝对影响力的投票权咨询机构向崔允范高丽锌业会长一方提出了有利的建议。MBK·永丰联合方面掌控董事会的可能性大幅降低，经营权争夺战预计将长期化。
据15日投行业界消息，美国投票权咨询公司Glass Lewis前一日建议，在高丽锌业临时股东大会上，对引入累积投票制的议案以及将董事人数限制为19人的议案全部投赞成票。这两项均为高丽锌业方面提出的议案。对于新任董事候选人，Glass Lewis仅建议对高丽锌业方面推荐的4人投赞成票。MBK Partners则反驳称：“不仅对现有经营层存在偏向性，而且在支持累积投票制的理由与董事会构成之间也存在逻辑矛盾。”公开反驳全球投票权咨询公司的建议，可谓罕见。
由此可见，Glass Lewis的影响力相当可观。其与ISS合计在全球投票权咨询市场中占有90%以上的份额，是两大巨头之一。高丽锌业的外资持股比例约为7%，其中大部分股东都会按照咨询公司建议行使表决权。事实上，近期美国加利福尼亚公务员退休基金已决定完全按照ISS的建议行使表决权。
累积投票制引入可能性↑…MBK联合掌控董事会可能性↓
目前高丽锌业董事会共有13名董事。除永丰集团顾问Jang Hyeongjin之外，其余全部被归类为崔允范会长一方人士，形成12比1的格局。若MBK方面要掌握董事会过半席位，必须跨越三道关口：否决累积投票制引入和董事人数上限的议案，并使其推荐的14名董事候选人全部进入董事会。MBK联合近几个月通过公开收购和场内买入，将持股比例提高至40.97%，一度似乎占据上风。与被估算为34%区间的崔允范会长一方相比，差距约为7个百分点。
然而，随着两大投票权咨询公司的立场明朗化，崔允范会长一方获得了可以一战的立足点。就新任董事候选人问题，Glass Lewis建议仅对高丽锌业方面推荐的4人投赞成票，其余全部投反对票。ISS则仅建议对MBK联合方面的4名人士投赞成票。虽然ISS算是站在MBK联合一边，但距离其掌控董事会过半席位的计划仍远远不够。关于将董事会定员限制为19人的议案，两家咨询公司均建议投赞成票。
在本次股东大会上成为最大焦点的累积投票制引入问题上，Glass Lewis建议赞成，ISS则建议反对。适用将表决权行使上限定为3%的“3%规则”的累积投票制引入议案，对股权高度分散的崔允范会长一方有利。相反，永丰集团、MBK Partners等少数股东高度集中的MBK联合，其表决权将大幅减少至三分之一以下。若累积投票制获得通过，由于每持有1股即可按应选董事人数获得相应投票权，因此可以对特定候选人“集中投票”。在这种情况下，MBK联合不可能掌控董事会。作为国内三大投票权咨询机构之一的Sustinvest也建议赞成累积投票制，小股东联合体“ACT”亦公开表示支持。
国民年金成关键“摇摆票”
市场目光正转向国内最大机构投资者国民年金。国民年金持有高丽锌业4.51%的股份。由于崔允范会长一方在全球投票权咨询公司的支持下，有机会克服持股劣势，国民年金被视为关键“摇摆票”。除MBK联合、崔允范会长一方、外国投资者和国民年金之外，一般股东合计持股不足1%。国民年金计划于17日召开受托责任专门委员会（受责委），审议在高丽锌业股东大会上表决权行使方向。
根据受托责任活动指引，国民年金应反对排除累积投票制的议案，并对引入累积投票制的议案投赞成票。但如有正当事由，则可以不遵循该原则。受责委员会委员长Han Seokhun在2018年就包含将累积投票制义务化内容的《商法》修正案发表意见称，“在外国也正逐步废除的制度被强制引入，颇为时代错误”，因此被视为反对累积投票制的一方。近期在韩美科学公司股东大会这一经营权纷争案例中，国民年金也曾作出既非赞成也非反对的“中立”决定。所谓中立，是指按照股东赞成和反对的比例分配表决权并行使。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
