[PB手册]降息与投资策略

最近经常被问到的问题之一是“今后利率将朝什么方向走”。影响我国利率的外部因素多种多样，不仅有通胀和经济景气等基本因素，房地产调控以及美国经济状况也是重要变量。

如果美国实行降息，我国利率也有可能随之下行，但考虑到我们此前已先行加息且维持冻结的时间较长，利率下调幅度相对会较小。那么，在降息背景下应如何制定投资策略呢？一般常识认为，利率下降时债券价格会上涨，但有必要仔细观察近期债券收益率为何与预期不同的原因。

目前确实是进行债券投资的合适时点。不过问题在于，降息预期已在相当程度上被提前反映。实际上，即便处在基准利率下调阶段，市场利率仍会根据每天的新闻而大幅波动。上个月美国大幅降息后，债券收益率急剧上升的情况就曾出现。

归根结底，基准利率只是金融政策的目标值，实际市场利率则由资金的供求关系决定。因此，应密切关注新闻，如果债券收益率在短期内大幅上行，宜采用分批买入的策略。

降息对股市一定是利好吗？如果经济复苏不够明显，就有必要采取更为保守的态度。目前在以大型科技股为中心高度集中的投资组合中，适当加入红利股也是不错的策略。但请从构建“避风港”的角度来进行投资，而非单纯追逐收益。危机随时可能发生。在被箱体区间束缚的大盘股市场中，个别板块行情可能会更为突出。对于长期投资者而言，应把握机会，对估值便宜的个股进行分批布局。

推荐的板块包括长期被冷落、且与降息呈反向联动的生物医药与医疗保健领域。该领域目前正沿着下半年上涨趋势运行，在老龄化加速、美国生物安全法议题、国内生物科技企业利好消息等因素带动下，仍有充足的进一步上行动力。与其选择单一个股，不如投资生物医药与医疗保健交易型开放式指数基金（ETF），可能更为稳健。

明年市场中，投资组合宜在股票、债券、黄金和美元之间保持均衡配置。明年美国股市的投资吸引力看上去将最为突出。随着美国实施降息，预计经济将进入扩张期，大选之后在政府主导下，美国大型科技股“M7”的利润有望持续增长。美国经济之所以比其他国家更具韧性，是因为其产业结构正在快速变革。也建议考虑对生物医药与医疗保健领域进行分散投资。

Park Hyoseong 韩亚银行营业1部PB中心支行 Gold私人银行团队长

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