[点击e个股]“现代百货，下半年起有望推动Zinus业绩改善”

IBK投资证券5日就现代百货表示：“虽在将子公司床垫和家具企业Zinus并表后，业绩持续下滑，对公司形成负担，但从下半年起，随着Zinus业绩改善，合并业绩也将随之好转”，并维持对其“买入”投资意见和7.5万韩元的目标股价。

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当天，IBK投资证券研究员 Nam Seonghyeon表示：“预计现代百货第二季度业绩将较为低迷。继第一季度之后，第二季度盈利增长也将面临困难。”他称：“按合并基准计算，第二季度销售额预计为9685亿韩元，同比下降0.2%，营业利润预计为375亿韩元，同比减少32.5%，将较市场预期的530亿韩元低约29.3%。”

对于预期业绩疲弱的原因，他表示：“百货店同店增长率仅约1.5%至2%，难以覆盖成本增量，自来水费、燃气电费、人工成本、折旧费等成本负担似乎有所上升。”他指出：“尽管访韩外国人增加，但免税店销售额增长低于预期，Zinus合并业绩不振带来的影响也将持续。”

Nam研究员表示：“即便第二季度百货店渠道实现增长，由于去年翻新门店带来的折旧费用负担以及成本结构上升，实现利润增长并不容易。”他还解释称：“此外，The Hyundai租金增加（约40亿韩元）带来的负担也很可能产生影响。”

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Zinus预计自下半年起将出现明显改善。Nam研究员表示：“直到第二季度，围绕Zinus业绩的负担很可能仍将持续，但下半年这一负担预计将有所缓解，现代百货的基本面有望改善。”对于预期Zinus改善的原因，他表示：“随着反倾销关税被重新裁定为0%，其在市场中的价格竞争力有所提高。通过供应链渠道多元化实现的增长，以及下游渠道库存消化后带来的补货订单也值得期待。”

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