韩国央行：“通胀受控才会降息”
韩国央行金通委将基准利率维持在3.50%不变
3%区间物价涨幅仍成负担
市场预计今年下半年将下调基准利率
韩国银行将基准利率连续第8次维持在年利率3.50%不变。从去年2月起整整一年，基准利率既未上调也未下调。
韩国银行表示，只有在物价涨势被明确遏制后，才会改变紧缩基调。市场则预计，今年下半年物价将回落，韩国银行将启动基准利率下调。
韩国银行金融货币委员会（货币政策委员会）11日上午在首尔中区韩国银行本部召开的货币政策方向会议上，决定维持当前基准利率（年3.50%）不变。货币政策委员会自去年2月至今，已连续8次冻结基准利率，按年份计算为第1年。
韩国银行之所以在一年内维持基准利率不变，是因为消费者物价涨幅仍处于3%区间，未能降至韩国银行2%的目标水平。消费者物价涨幅自去年8月录得3.4%后，至12月（3.2%）为止，已连续5个月维持在3%区间。
韩国银行在年初发布的货币信用政策运营方向中曾表示，将在确信今年物价涨幅稳定在目标水平2%之前，较长时间维持紧缩基调。
韩国银行认为，今年物价涨幅将延续放缓态势，但要到第四季度之后才会降至目标水平。其判断是，中东和欧洲等地的地缘政治危机尚未结束，加之气候变化风险加大，物价不稳定因素依然存在。韩国银行总裁 Lee Changyong 在年初新年致辞中表示，“妥善收官与通胀的斗争十分重要”。
Hah Junghyun 汉阳大学经济学部教授表示：“物价涨幅仍在3%区间，同时公共收费存在上调压力，因此要稳定在2%区间尚需时间”，“韩国银行现在下调基准利率为时尚早”。
家庭负债水平依然偏高，房地产项目融资难以通过降息应对
家庭负债水平仍然偏高，也是促使紧缩政策延续的因素之一。根据韩国银行数据，去年全金融机构家庭贷款较一年前增加10.1万亿韩元。家庭负债占国内生产总值（GDP）的比率达100.8%。
截至去年年底，银行业家庭贷款余额为1095万亿韩元，创历史新高。随着韩国银行上调基准利率，家庭负债增速一度放缓，但在政府持续放宽房地产调控基调的背景下，也有观点认为负债可能再度转为上升趋势。
Yoon Seokjin 韩亚金融经营研究所研究员表示：“虽然物价涨幅趋缓，但仍高于目标水平”，“考虑到家庭负债风险等金融稳定目标，有必要在相当一段时间内维持当前基准利率水平”。
尽管由 Taeyoung Construction 引发的房地产项目融资（PF）危机感在市场上扩散，但有评价认为，本次决定反映出当前仍未到通过降息应对的阶段。韩国银行的判断是，相比通过下调基准利率解决，房地产项目融资问题更应优先依靠企业自救努力以及政府和金融当局的财政支持。
Kim Jina Eugene投资证券研究员表示：“由于房地产项目融资问题尚未演变为金融体系问题，韩国银行没有必要比其他国家更早下调基准利率”，“相反，还需要考虑降息可能引发家庭负债和房价上涨等副作用”。
Ryu Deokhyun 中央大学经济学系教授也表示：“韩国银行并非因房地产项目融资问题而需要下调基准利率的局面”，“韩国银行下调基准利率的时点将综合考虑美国联邦储备制度（Fed）的降息时机等因素来决定”。
是否降息取决于物价稳定与美国降息时点
专家认为，韩国是否下调基准利率，取决于物价稳定状况以及美国基准利率下调时点。目前市场利率已下行至部分反映降息预期的水平。
但也有不少专家指出，上半年物价涨幅难以降至韩国银行所期望的水平，同时还需观望联邦储备制度的降息时点，因此韩国银行短期内难以轻易启动降息。
联邦储备制度在上月联邦公开市场委员会（FOMC）例会后发布的展望中，暗示今年存在3次降息的可能性。根据芝加哥商品交易所（CME）“Fed Watch”数据显示，在即将到来的5月联邦公开市场委员会会议上，联邦储备制度降息的概率为92.3%，6月降息的概率则为99.7%。
Ahn Yeha Kiwoom证券研究员表示：“有必要确认物价放缓基调以及与房地产项目融资相关的后续影响”，“预计在6月联邦储备制度降息之后，韩国银行将在7月实施基准利率下调”。
Oh Changseop 现代汽车证券研究员也表示：“随着国内物价趋于稳定以及下半年美国启动降息，下半年起国内也将开始下调基准利率”。
也有评价认为，由于韩美利差已创历史最大倒挂（2个百分点），即便美国快速降息，韩国银行仍有一定回旋余地。目前美国基准利率为5.25%至5.5%。
Kim Seongsu Hanwha投资证券研究员表示：“即便美国比预期更为激进地下调基准利率，我们也需要关注已经倒挂的利差”，“正如在加息周期中没有一路追随美国到最后一样，即便美国降息，我们也没有必要同步跟随”。
Jo Yonggu Shinyoung证券研究委员也表示：“韩国似乎会根据美国降息时点和节奏，在缓慢缩小韩美利差的水平上进行跟随”。
此前，《亚洲经济》在本月3日至5日对经济研究所经济学家、国内外证券公司分析师等21人进行问卷调查的结果显示，在21名受访者中，有16人（76%）预计今年第三季度将开始下调基准利率。
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