[实战理财]迷途资金涌向房产、音乐、艺术品碎片化投资

by Son Seonhee

Published 13 Dec.2023 07:53(KST)

高利率时代传统投资资产低迷…代币证券(ST)崛起为替代投资渠道
以高投资价值实物资产为基础发行
箱体震荡股市中STO相关个股大涨

今年不仅在利率、物价等经济指标方面波动明显，全年持续超出预期的国际战争长期化也使对外不确定性格外突出。再加上明年美国总统选举季临近，政策不确定性进一步叠加。市场虽已形成“加息接近尾声”的共识，但这并不意味着降息时点已进入可见范围。

往年岁末常见的“圣诞老人行情”也在经济衰退阴影下销声匿迹。在此背景下，证券业将失去去处的游资视线转向了代币证券（ST）这一替代投资标的。随着明年相关立法在即，资本市场上与代币证券发行（STO·Security Token Offering）相关的个股已提前大幅拉升，显示出对这一新兴市场的高涨期待。

ST是指以分布式账本技术为基础，将《资本市场法》上的证券数字化的产品。与通常被称为“币”的虚拟资产不同，ST以房地产、艺术品等具有实体形态的基础资产为依托，这一点构成了决定性的差异。ST生态大致由基础资产、ST发行方、ST流通平台三部分构成。就像传统证券公司从中挑选具备高成长性的企业安排上市一样，发行方将发掘具有高投资价值的基础资产，并以此为基础发行和交易ST，由此开启一个全新的市场。与以往只能交易在韩国交易所上市证券的股票市场不同，未来将可以通过各类多样化的交易平台进行挂牌与下单。

ST真正起步是在2020年。当时将房地产、音乐版权、艺术品等拆分出售的碎片化投资平台相继出现，作为普通投资者新的理财工具而备受关注。随着市场逐步扩大，金融监管当局为保护投资者开始着手合法性审查。一度甚至面临业务中断的危机，但监管机构承认具有证券属性的碎片化投资，并积极推动相关法案修订，使其以“创新金融市场”的名义迅速崛起，成为投资行业新的利润来源。预计最晚在明年完成法制化并纳入制度圈后，该产业将迎来全面激活。

尤其在当前时点，STO之所以作为替代投资标的受到关注，是因为高利率格局持续，股票、房地产等传统投资资产均遭遇低迷。Hana证券研究员 Choi Jaeho 表示：“在内外部环境不确定性和通货膨胀同时存在的局面下，代币证券有可能凸显为一种替代投资标的。由于代币证券拥有对实物资产的权利，投资者更可能将其视作实物资产本身，从而被认知为能够应对通胀环境的资产。”他接着指出：“兼具实物资产优势与虚拟资产去中心化和流动性长处的代币证券产业，有望改变现有投资环境的范式。”

反映这种预期情绪，即便近期股市整体仍在箱体内横盘震荡，STO相关个股却大幅飙升、表现活跃。根据韩国交易所数据，美术品拍卖公司 K-Auction 被归类为STO相关个股后，仅在最近一个月（11月10日至12月11日收盘价为基准）股价就暴涨85.26%。同一时期，正推进STO发行的区块链专业企业 Galaxia Moneytree 上涨82.69%，持有 Galaxia Moneytree 过半股权的 Galaxia SM 则大涨70.60%。此外，IT센（上涨67.86%）、Finger（57.99%）、Seoul Auction（52.30%）等股价也同步走强。上述涨幅远超同期KOSPI指数涨幅（4.05%），印证了投资者对STO市场的高度关注。

不过，代币证券的法制化仍有前提条件，即今年7月提交、目前在国会审议中的《资本市场法》（新设场外交易中介业者）及《电子证券法》（承认分布式账本的法律效力、新设发行人账户管理机构等）修正案必须在全体会议上获得通过。根据国会进程的不同，具体时点可能有所差异，但业内普遍预期，明年内完成立法几无悬念。Hi投资证券研究员 Lee Sangheon 预测称：“即便在代币证券法制化完成之前，随着被指定为创新金融服务、获批发行投资合同证券等新的业务模式不断涌现，相关市场规模将随之扩大，成长性也将进一步加速。”

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近期，Yeolmae Company、Together Art、Seoul Auction Blue 等艺术品碎片化投资公司纷纷宣布进军碎片化投资平台业务，并提交了证券申报书。一旦获得当局批准，将正式推出以艺术品为基础资产的碎片化投资服务。由于预计年内STO场内交易所将通过监管沙盒审批，前景被认为较为乐观。Samsung证券研究员 Lee Kyungja 表示：“年初金融当局要求，依据《电子商务法》开展碎片化投资业务的平台必须满足公开募集的各项条件，而满足该标准的碎片化投资平台正开始全面推进STO业务。这是代币证券被认可为投资合同证券、STO开始纳入制度圈的信号。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。