游戏板块市值冠军Krafton业绩大超预期
Wemade扭亏为盈叠加利好 游戏股期待升温
空头回补带来资金面改善效果
近2年一直低迷的游戏股业绩预期正持续上调。在韩国股市上市的游戏股中，市值最大的Krafton公布的三季度业绩大幅超出市场预期，带来显著影响。随着Wemade也成功实现扭亏为盈，整个游戏产业的增长预期明显升温，再叠加监管部门暂时禁止卖空措施的效果，市场目光集中到了游戏股上。
据金融投资业界8日消息，在有价证券市场上，Krafton股价上涨10.61%，以19万800韩元收盘。市值从8.35万亿韩元增至9.23万亿韩元，增加8800亿韩元。当日，Krafton是韩国股市中外资和机构投资者净买入金额最多的个股，分别净买入420亿韩元和180亿韩元。
Krafton今年三季度在合并报表基础上实现销售额4503亿韩元，营业利润1893亿韩元，同比分别增长3.8%、30.9%。按营业利润计算，超出市场预期的1455亿韩元。
Nam Hyoji（SK证券研究员）表示：“《绝地求生手游印度版（BGMI）》的营收恢复速度快于预期”，并预测称：“如果考虑到计划在明年上半年推出的手游新作，Krafton移动端部门的营收将持续增加。”他还补充道：“只要确认中国移动端营收恢复，整体业绩也有望稳健增长。”
Krafton明年将推出《Dark and Darker Mobile》《Project inZOI》等5款新作。Oh Donghwan（三星证券研究员）分析称：“通过对开发商进行股权投资及强化自研工作室而扩大新作阵容的努力，将从2025年起正式结出果实”，“在竞争对手游戏公司利润下滑的情况下，Krafton稳定的盈利能力构成股价溢价因素。”
Wemade方面，由于《传奇》中国版权授权合同以及网络游戏《Night Crows》等取得热销，三季度也交出亮眼业绩。Wemade今年三季度在合并报表基础上实现营业利润454亿韩元，同比成功实现扭亏为盈。销售额为2355亿韩元，大增117.5%。Wemade股价前一日上涨近20%。
Wemade代表Jang Hyeonguk当天召开投资说明会表示：“2021年销售额为3350亿韩元，2022年增长至4635亿韩元”，“今年截至三季度已录得4887亿韩元，销售额已经超过去年全年”，并预测称：“这一增长有望持续至明年。”
在确认三季度亮眼业绩后，投资者预期明年仍将延续增长，因而提高了游戏股配置比例。这也是Com2uS Holdings、Neowiz Holdings、Neptune、Netmarble、NCSoft等同步走强的原因。
监管部门自本月6日起实施暂时禁止卖空措施，也推动了游戏板块的反弹。游戏股在韩国股市中被冷落已有2年。以龙头股Krafton为例，股价曾在2021年11月涨至58万韩元，之后在上月跌破15万韩元。2021年股价突破100万韩元、晋升“皇帝股”的NCSoft，上月股价也跌至21万2500韩元。Shinhan投资证券研究员Kang Seoko表示：“大多数韩国游戏公司只专注于特定游戏品类，未能充分做好进军海外市场的准备”，“在迫切需要海外业绩的情况下，大家一起尝到了苦头。”
在国内游戏市场增长性放缓的背景下，海外市场又未能取得成果，这成为卖空比重上升的原因之一。Mirae Asset证券研究员Lim Huisuk分析称：“游戏行业市值排名前6家公司的卖空成交金额占比，从2021年的6.3%升至2022年的12.4%、2023年的13.5%”，“最近一个月的卖空占比平均为15%，约为整个股市平均水平5%的3倍。”
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由于此前卖空比重较大，暂时禁止卖空的举措为投资情绪改善留下空间。再加上“业绩已触底”的认识扩散，回补空头（为偿还卖空而进行的回购）资金正不断流入。所谓回补空头，是指借入股票卖出后进行卖空的投资者，为了归还股票而在市场上买回股票。3日Krafton卖空成交金额超过20亿韩元，但6日已缩减至2亿韩元以下。从借贷余额来看，偿还也在迅速进行中。Lim Huisuk预计称：“从明年起，游戏产业将进入结构性改善阶段”，“即便重新允许卖空，也不会再出现过去那种卖空高度集中的情况。”
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