[点击e个股]“Hotel Shilla，24年业绩预期下调…目标价下调”

by Hwang Yoonju

Published 30 Oct.2023 08:07(KST)

新韩投资证券于30日就第三季度业绩表示，公司录得“业绩惊雷”，并下调了对2024年业绩的预测。不过，自第四季度起，预计将受益于中国团队游客流入的本格化。基于此，投资意见维持“买入”，但将目标股价下调至8.8万韩元。

新韩投资证券研究员 Jo Sanghun 表示：“第三季度销售额为1.01万亿韩元，同比下降25.7%，营业利润为77亿韩元，同比减少71%，大幅低于市场一致预期（共识）。”他解释称：“经营环境并无显著变化，但成本率恶化及各类费用增加令人遗憾。”

从细分业务来看，免税店（TR）受代购（Daigong）需求下降影响，销售额同比减少29%，业绩持续低迷。预计个人自由行旅客（FIT）占比在50%以上。营业利润则转为亏损（-169亿韩元）。

Jo 研究员分析称：“成本率较上一季度增加300亿韩元，出现恶化。临近客户结构变化前的战略性积压库存消化以及汇率下跌产生了影响。”他补充说：“奖金准备金也较上一季度增加了100亿韩元，仁川机场第四航站楼开业带来的固定成本亦环比增加100亿韩元。”

若自第四季度起中国团队游客流入进入实质性阶段，有望因客户结构变化而获益。此前经历“萨德”与新冠疫情冲击后，普通游客占比下降，对代购依赖度升高，竞争日趋激烈。

Jo 研究员评价称：“自年初起，通过推动面向代购的介绍手续费率正常化，盈利能力有所改善，但销售依然疲软，在此背景下，团队游客的入境堪称‘久旱逢甘霖’。在‘限韩令’之前的2016年，免税店顾客中有70%是中国人，其中60%为团队游客。”

Jo 研究员指出：“团队游客无需像代购那样投入大量费用，却能带来远高于个人游客的销售额。即便第四季度仍会因积压库存消化而出现阵痛，但这是在客户结构变化前，为改善体质所作的必不可少之选择。”

Jo 研究员强调：“鉴于费用增加，将2024年营业利润预测下调14%。不过，在经历‘萨德’与新冠疫情之后、时隔7年再次迎来以供应商为中心的市场重组过程中，有必要关注 Hotel Shilla 盈利能力的改善。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。