“银行利息比公司债还便宜”……企业纷纷转向贷款证券化
市场利率上升，企业转向替代性融资手段
证券申报书出错致公司债发行失败经历亦产生影响
现代重工集团子公司相继通过贷款证券化方式筹集资金。由于市场利率上升导致公司债发行利率大幅走高，被解读为企业选择以贷款方式替代公司债发行。
据投资银行（IB）业界消息，HD现代石油银行通过韩亚银行主导的贷款证券化方式筹集了1700亿韩元。由韩亚银行设立的特殊目的公司（SPC）向现代石油银行发放贷款，持有该贷款资产的SPC以贷款本息为基础资产，在3年内滚动发行期限为3个月的短期资产支持商业票据（ABCP）。HD现代石油银行向SPC偿还贷款本息后，SPC再向投资者支付ABCP的本息。
现代重工集团控股公司HD现代也通过同样方式筹集了700亿韩元规模的资金。HD现代则由新韩银行主导提供融资支持。新韩银行和韩亚银行均被指利用自有综合金融账户，承销了现代重工集团子公司发行的ABCP。
HD现代和HD现代石油银行此前主要通过发行融资成本最低的公司债来筹措再融资及运营资金。但随着利率不断攀升，企业感受到压力，被认为开始寻求其他融资方式。近期，韩温系统也通过与现代重工子公司相同的方式，获得了800亿韩元的流动性。
IB业界相关人士表示：“信用评级为AA-的企业发行3年期公司债的融资利率近期已升至4%中段，A级企业则在4%后段，整体融资利率上行”，“近期企业因为公司债利率较高，转而通过在利率上更具优势的银行贷款等方式筹集资金的案例正在增加”。
近期HD现代石油银行在尝试发行公司债时，因证券申报书错误导致融资失败，也被认为对其转向贷款方式产生了影响。HD现代石油银行在今年6月为发行1000亿韩元公司债进行了需求预测。由于吸引了8750亿韩元的机构投资者认购需求，原计划将发行规模增至2000亿韩元。但因在证券申报书中填写利率时出现错误，部分公司债发行告吹。
IB业界相关人士称：“银行贷款无需经过提交证券申报书或进行需求预测等程序，在融资流程上比公司债更为简便，具有一定优势”，“如果贷款利率与公司债发行利率相近，从企业角度看，很可能会回避发行公司债”。但他补充说：“从在债券市场累积信用的角度来看，从财务战略上仍有必要持续发行公司债”。
也有观点认为，如果第四季度利率趋于下行并稳定，企业将再次更偏好发行公司债而非贷款。一位公司债市场相关人士表示：“近期由于利率波动性加大，短期内可能会出现贷款在利率上的优势，但一旦利率波动性减弱并趋于稳定，市场将回到公司债利率明显低于贷款利率的正常状态”。
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