[Why&Next]韩国与美国都在为利率深陷苦恼…降息是否迫在眉睫
韩银称“重在金融市场稳定”
基准利率3.5%连续四次按兵不动
物价受控的美国与韩国利差创历史新高
由于经济和金融不安，韩国银行在13日召开的金融货币委员会会议上再次将基准利率维持在年化3.5%。这是继2月、4月和5月之后，连续第4次冻结利率。由于6月韩国消费者物价涨幅降至2%区间、下半年经济复苏速度低于预期，以及新村金库不良率激增、不动产项目融资（PF）等金融不安持续，追加加息的必要性有所降低。
作为下半年货币政策最大变量之一的美国联邦储备制度（Fed）收紧步伐已接近尾声，这一点也加强了“韩国结束加息”的判断。专家预计，实际上韩国银行的加息周期已经结束，为提振经济，现在已临近协调降息时点的阶段。
韩国银行金融货币委员会当天召开货币政策方向决定会议，决定将基准利率维持在年化3.50%不变。金融货币委员会今年2月在自2021年8月以来持续1年6个月的加息步伐中按下“暂停键”，此后在4月、5月以及本月连续4次选择冻结。
冻结的主要依据是经济和金融不安。企划财政部在月初发布的《下半年经济政策方向》中，将今年实际国内生产总值（GDP）增长率从原先的1.6%下调0.2个百分点至1.4%。韩国银行也在5月末指出，由于出口不振持续、消费复苏势头放缓，将增长率预期下调0.2个百分点至1.4%。在全球经济放缓影响持续、中国经济复苏也较预期延迟的背景下，增长预期不断下调。由新村金库事件引发的金融市场紧缩可能性，以及不动产PF和第二金融圈风险尚未消除，也令人担忧。
正如韩国银行预期的那样，通货膨胀（物价上涨）压力逐渐减弱，也是其维持利率不变的背景之一。6月消费者物价涨幅为2.7%，时隔21个月再次回到2%区间（自2021年9月以来首次），减轻了物价负担。韩国银行总裁Lee Changyong强调称：“在国内经济增长势头逐步改善的同时，物价涨幅在相当一段时间内仍将高于目标水平，且政策环境不确定性较高，因此将以物价稳定为重点，在较长时期内维持紧缩基调。”
本月底韩美利差达2.0个百分点 创历史最大
当天韩国银行维持基准利率不变后，与美国（4.75%~5.00%）之间的基准利率差，以上限为基准将继续维持在历史最大水平的1.75个百分点。如果美国联邦储备制度（Fed）在本月26日（当地时间）如预期将政策利率（基准利率）再上调0.25个百分点，韩美利差将扩大至2.00个百分点。由于这种幅度的利率倒挂前所未有，因此无法完全排除因外国资本外流而导致外汇市场波动性扩大的可能性。但专家认为，即便在史上最大韩美利差的情况下，韩元兑美元汇率仍在尝试回落至1200韩元区间，走势相对稳定，因此无须过度担忧资本急剧外流或韩元价值大幅下跌。
高丽大学经济学系教授Kang Sungjin表示：“如果Fed加息而韩国银行冻结利率，利差将进一步扩大，因此存在韩元兑美元汇率上升的忧虑，但由于经济形势极为低迷，韩国银行似乎选择在承担这一负担的情况下仍然冻结利率。货币政策最终最重要的变量还是物价，只要物价不重新转为上行趋势，韩国银行将在一段时间内维持冻结状态，待Fed开始降息后，韩国银行也将转向降息。”
美国物价放缓的消息也是减轻追加加息压力的因素之一。根据美国劳工部12日（当地时间）发布的数据，6月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨3.0%，低于市场预期的3.1%，为自2021年3月以来最低水平。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨4.8%，低于市场预期的5.0%，涨幅为自2021年10月以来最小。
美联储7月加息会否成为最后一次…市场期待紧缩结束
随着物价大幅上涨势头被遏制，市场对美国联邦储备制度（Fed）将在7月加息后结束紧缩步伐的预期正在升温。延世大学经济学部名誉教授Kim Jeongsik表示：“美国核心物价涨势较预期大幅放缓，7月很可能成为最后一次加息。从Fed有较大可能自明年起逐步降息这一点来看，韩国也等于卸下了追加加息的负担。”
随着韩国银行连续4次冻结利率，有观点认为，最早在今年年底就可能进入降息时点。现代经济研究院经济研究室室长Joo Won表示：“中国经济复苏速度远低于预期，出口和内需持续低迷。在这种情况下，为了提振经济，韩国银行将从第四季度开始下调利率。”
汉阳大学经济金融学部教授Yoo Hyemi指出：“物价涨幅回落速度较快，这意味着目前的利率水平已经足够紧缩。2021年8月家庭负债激增时，韩国银行曾先发制人加息，但目前正处于经济衰退阶段，与当时情况不同。”
西江大学经济学部教授Heo Junyoung表示：“市场上甚至出现‘是否应在今年内降息’的声音，可见经济形势之低迷。此外，近期金融圈中一些薄弱环节也在陆续暴露，韩国银行不得不将政策重心转向降息。”对于近期急增的家庭负债，他补充称：“还需要再观察一段时间，看这是家庭负债的暂时性增加，还是趋势性上升。鉴于下半年存在‘倒挂租金’危机的忧虑，要因为家庭负债而加息恐怕较为困难。”
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