Lee Changyong：“物价降至2%才会降息…若家庭负债急剧调整将有副作用”（综合二稿）

by Seo Sojeong

by Mun Jewon

Published 13 Jul.2023 14:09(KST)

Updated 02 Aug.2023 21:46(KST)

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出口和内需复苏缓慢…经济回升前景不明

图片由联合通讯社提供

由于经济和金融不安加剧，韩国银行在13日召开的金融货币委员会会议上再次将基准利率维持在年化3.5%。继今年2月、4月和5月之后，已是第四次连续“按兵不动”。这是因为，6月韩国消费者物价涨幅已回落到2%区间，下半年经济复苏速度也比预期更为迟缓，同时，受储蓄互助社——新村金库逾期率飙升及房地产项目融资（PF）等金融不安持续影响，追加加息的必要性有所降低。

作为下半年货币政策最大变量之一的美国联邦储备制度（Fed）的紧缩步伐也被认为已进入尾声，这一点同样强化了韩国结束加息的判断。专家们预期，韩国银行的加息周期事实上已经结束，为刺激经济，需要协调降息时点的阶段已迫在眉睫。

韩国银行金融货币委员会当天召开货币政策方向决策会议，决定将基准利率维持在年化3.50%不变。今年2月，金融货币委员会在连续1年6个月（自2021年8月起）加息后按下“暂停键”，而在4月和5月之后，本月再次选择连续第四次维持不变。本次维持利率决定由全体金融货币委员一致通过。

维持利率的主要依据是经济与金融不安。企划财政部在本月初发布的《下半年经济政策方向》中，将今年实际国内生产总值（GDP）增长率预测从原先的1.6%下调0.2个百分点至1.4%。韩国银行也在5月末表示，由于出口不振持续、消费复苏势头减弱，将增长率预测下调0.2个百分点至1.4%。在全球经济放缓影响延续、中国经济复苏也较预期明显滞后的背景下，各界对增长率的预期持续下调。由新村金库事件引发的金融市场收紧可能性，以及房地产PF和第二金融圈风险尚未消除，也成为令人担忧的因素。

正如韩国银行预期的那样，通货膨胀（物价上涨）压力正逐步减弱，这一点也成为其维持利率不变的背景之一。6月消费者物价涨幅为2.7%，为2021年9月以来时隔21个月重返2%区间，物价压力有所缓解。韩国银行总裁Lee Changyong表示：“在国内经济增长势头逐步改善的同时，预计物价涨幅将在相当一段时间内继续高于目标水平，加之政策环境不确定性较高，因此将继续把物价稳定作为重点，在相当长一段时间内维持紧缩基调。”

本月底韩美利差或达2.0个百分点创历史新高

图片由联合通讯社提供

当天韩国银行维持基准利率不变后，韩国与美国（4.75%～5.00%）的基准利率差距，以上限为基准，将继续维持在历史最高水平的1.75个百分点。如果美国联邦储备制度（Fed）在本月26日（当地时间）如市场预期再将政策利率（基准利率）上调0.25个百分点，韩美利差将扩大至2.00个百分点。由于这一倒挂幅度前所未有，无法完全排除因外国资金流出而导致外汇市场波动性放大的可能性。不过，专家指出，在韩美利差已扩大至历史最高水平的情况下，韩元兑美元汇率仍在尝试回落至1200韩元区间，整体走势相对稳定，因此无须过度担忧资金急剧外流或韩元价值大幅下跌。

高丽大学经济学系教授Kang Sungjin表示：“如果Fed加息而韩国银行维持利率不变，利差将进一步扩大，市场会担忧韩元兑美元汇率上升，但由于当前经济状况极为低迷，韩国银行似乎选择在承受这一风险的前提下仍然维持利率不变。货币政策最终最大的变量仍是物价，只要物价不再重回上升通道，韩国银行短期内会继续维持现有利率水平，一旦Fed开始降息，韩国银行也将转向降息。”

美国通胀放缓的消息也减轻了韩国追加加息的负担。根据美国劳工部12日（当地时间）发布的数据，6月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨3.0%，低于市场预期的3.1%，为2021年3月以来最低水平。剔除波动较大的能源和食品价格的核心CPI同比上涨4.8%，低于市场预期的5.0%，涨幅为2021年10月以来最小。

美联储7月加息会否成为最后一次？市场期待紧缩结束

随着物价大涨势头被遏制，市场对美联储（Fed）将在7月加息后结束紧缩进程的期待日益升温。延世大学经济学部名誉教授Kim Jeongsik表示：“美国核心物价涨势较预期大幅放缓，7月极有可能成为本轮最后一次加息。鉴于Fed自明年起逐步降息的可能性增大，韩国也等于卸下了追加加息的负担。”

随着韩国银行连续四次维持利率不变，市场上也出现了“最早今年年底或将进入降息时点”的预期。现代经济研究院经济研究室室长Joo Won表示：“中国经济复苏速度远不及预期，韩国出口持续低迷。为提振经济，韩国银行将从第四季度开始下调利率。”

汉阳大学经济金融学部教授Yoo Hyemi指出：“物价涨幅回落速度较快，这意味着目前的利率水平已足够具有紧缩效果。2021年8月，家庭负债激增之际，韩国银行曾先发制人加息，但当前处于经济衰退阶段，与当时情况不同。”Yoo教授表示：“新村金库逾期率上升等问题表明，金融机构的压力正在累积，如果金融机构为清理不良资产而收紧信贷审查，企业融资可能会遇到困难。若资金状况不佳的小商户和中小企业为主的群体倒闭增加，并对就业产生影响等，考虑到这些潜在风险，韩国银行很难再追加加息。”

西江大学经济学部教授Heo Junyoung指出：“市场上已经出现‘是否应在年内降息’的声音，可见当前经济形势非常低迷，同时近期金融圈的薄弱环节也在陆续暴露，韩国银行不得不将政策重心向降息方向倾斜。”对于近期急剧攀升的家庭负债，Heo教授表示：“还需要再观察一段时间，看这是家庭负债暂时性增加，还是呈趋势性上升。鉴于下半年存在全租押金倒挂危机的忧虑，很难因为家庭负债问题而选择加息。”

Lee Changyong：“新村金库是个别机构问题……完全可控”

Lee总裁当天在记者座谈会上就近期包括住房抵押贷款在内的家庭贷款增加表示：“本次金融货币委员会会议上，多位委员对家庭负债增势表达了强烈忧虑。此问题不存在标准答案，需要精细的政策应对。”他强调说：“家庭负债与房地产市场密切相关，如果试图在短期内急剧调整，可能产生意想不到的副作用，房地产PF、全租押金倒挂、新村金库事件就是典型案例。”

他接着解释称：“目前，为实现房地产市场软着陆，需要在短期内通过微观政策疏通资金流向；从中长期看，也有必要通过宏观政策，将家庭负债占GDP的比重降下来，并在两者之间保持平衡。”如果家庭贷款规模出乎意料地急剧增加，可以通过利率或宏观审慎监管等手段加以应对，但目前判断为时尚早。他补充称，家庭负债占GDP的比重已从去年的106%降至今年约103%，从中长期看，最好降至GDP的80%左右。

此外，关于新村金库事件，Lee总裁表示：“这不是特定金融业态的问题，而是个别机构的问题，是完全可以管控的局面。”他还表示：“当新村金库事件等部分领域出现流动性问题时，有必要向市场注入流动性，防止演变成系统性风险。以新村金库中央会提供的担保为基础，韩国银行的职责就是通过提供流动性，将市场冲击降到最低。”

关于本轮加息周期的最终利率和降息时点，Lee总裁表示：“包括我在内的6名金融货币委员都认为，应将基准利率上调至3.75%的可能性保留在选项之中。当我们确信消费者物价涨幅已在充分向2%目标水平收敛的轨道上时，才会讨论降息问题。”