[一问一答] Lee Changyong：“若家庭负债过快增加将以加息应对…暂无降息讨论”
韩国银行总裁 Lee Changyong 表示，如果住房抵押贷款等家庭贷款出乎意料地激增，可以通过上调基准利率来应对。他说明，金融货币委员会全体委员都持有一种立场，即今后应当保留将基准利率再上调一次至年利率3.75%的可能性，目前也没有讨论降息。
Lee 总裁在13日金融货币委员会货币政策方向会议结束后举行的记者座谈会上作出上述表示。当日金通委将基准利率维持在年3.5%不变，这已是最近连续第4次冻结利率。
Lee 总裁称：“如果家庭负债过度增加，就必须保留上调基准利率这一选项”，“从理论上讲，利率上调的可能性并未消失”。
不过，他强调，如果试图在短期内对家庭负债进行急剧调整，可能会引发房地产项目融资（PF）事件或“倒挂租金”危机等问题，因此有必要在实施微观层面的流动性支持政策的同时，配合宏观层面的家庭负债削减努力。
对于去年我国以名义国内生产总值（GDP）计算的排名降至世界第13位一事，Lee 总裁解释称：“从短期来看，因汇率波动导致的排名变动随时都可能发生”，“更加令人担忧的是老龄化、低生育率等结构性问题”。
关于降息时点，他重申既有立场称，“只有在确信物价涨幅率充分向2%的目标水平收敛时，才能展开讨论”，并表示“在金通委员中，目前还没有人谈及降息”。
以下是当日座谈会上与 Lee 总裁的一问一答内容。
-家庭负债在增加，目前尚未到需要应对的程度吗？您是否认为也有必要通过加息来应对家庭负债？
▲在本次金通委会议上，多位委员对家庭负债增势表示了高度忧虑。在我国，除去过去数十年间发生几次危机的时期之外，家庭负债占国内生产总值（GDP）的比率一直在持续上升。如果家庭负债比率进一步升高，将成为我国经济的一大不安因素。但在家庭负债已经增加的情况下，如果试图在短期内进行急剧调整，就会出现意料之外的问题。近期的房地产PF事件和倒挂租金危机就是典型例子。因此，目前一方面需要在短期内为实现房地产市场软着陆，通过疏通资金流向实施微观层面的流动性支持措施，另一方面从中长期来看，也需要推动削减家庭负债的宏观应对。从理论上讲，如果家庭负债出乎意料地大幅增加，可以通过提高利率以及强化宏观审慎监管等方式加以应对。
-即便与美国的利差进一步扩大，只要汇率走势稳定就没有问题吗？
▲汇率并非只依赖利率差。就目前情况来看，随着近期半导体景气好转，海外债券资金流入，外汇供需状况改善，尽管韩美利差扩大，汇率却在下跌。并非不在意利差，但利差并不是全部。
-您在创立纪念辞中提到要强化对非银行部门的监管权。监管与流动性支持似乎需要同步讨论，目前进展如何？
▲关于监管权问题，需要从法律上研究可以如何推进。不过，即使没有监管权，我们也不能什么都不做、袖手旁观。提供流动性有两种情形，一种是充分取得担保后提供，另一种是无担保提供。如果在无担保的情况下提供流动性，就需要更多限制条件。即便在法律修订之前，我们也在研究韩国银行可以做些什么，并正与金通委员们进行商议。
-在连续4次冻结利率之后，市场对年内降息的期待正在升温。金通委员们对今后的货币政策持何种立场？
▲我们无法将时间点钉死，说一定会在年内降息。只有在确信物价涨幅率充分向2%的目标水平收敛时，才会讨论降息。至于会不会在年末，何时进行，我们认为不宜给出固定时点的前瞻性指引。而且，6位金通委员都认为应当保留将利率上调至3.75%的可能性。还需要观察美国联邦储备系统（Fed）会再加息几次。此外，虽然物价涨幅率正如预期那样放缓，但核心通胀水平仍然偏高，家庭负债今后的走向也存在不确定性。
-经常项目已转为顺差，贸易收支也呈现改善趋势，但半导体出口业绩仍然不振。对中国重启带来的效应大约何时可以期待？
▲中国的形势非常难以预测。自5月金通委会议以来，美国经济软着陆的可能性提高，对我国增长起到了一定帮助，相比之下，中国经济的不确定性却进一步加大。
-去年以美元计价的名义GDP同比下降了3位。有观点认为，从今后的增长和汇率情况来看，韩国很难重新进入世界前10名。您如何评价？
▲去年我国名义GDP排名跌至第13位，是因汇率导致的短期排名变化。我们是依赖能源的国家，而超越我们的俄罗斯、巴西、澳大利亚则是能源出口国，那些国家几乎不受汇率影响，因此我们的排名有所下降。短期来看，因汇率波动造成的排名变化随时都可能逆转，但更加令人担忧的是老龄化、低生育率等结构性问题。低生育率等问题并非既定的未来，完全可以根据我们如何推进结构改革而发生改变。
-从去年的“乐高乐园”事件、倒挂租金问题，到“新村金库”事件，在同样的房地产杠杆情景下，问题不断出现。即便“新村金库”事件平息，是否仍有可能在其他薄弱环节出现问题？
▲由于过去房地产杠杆规模较大，在调整过程中不可能一帆风顺。但与以往不同的是，值得庆幸的一点在于，目前并非某一特定部门整体陷入危机。“新村金库”内部也有健康机构和高风险机构之分。这不是特定部门整体的问题，而是个别机构的问题，只要按顺序逐一应对，完全可以加以管理。
-韩国银行持续实施紧缩政策，但在政府放宽监管的影响下，住房抵押贷款（在一个月内）增加了7万亿韩元以上。有意见认为，韩国银行货币政策的效果正在减弱。
▲在实施（提供流动性等）微观政策时，如果这些措施从宏观层面看会导致家庭负债增加，就必须通过对策努力防止这种情况发生。我认为政府也在这一点上形成了共识。根据政策着力点的不同，有人会评价政策协调良好，也有人会认为货币政策正在弱化。
-首尔地铁票价上调等公共收费上涨，是否会对物价产生实质性影响？
▲不仅是地铁交通费，电费、燃气费迄今为止的上涨幅度，在我们年初预测物价时已在一定程度上纳入考量。今后如果出现额外上涨，就需要进行调整。由于未来核心通胀走势仍不确定，我们需要在年末前后进一步检视，明年物价涨幅率是否会回落至2%。
-如果韩国银行进行加息，可能出于哪些原因？今后货币政策的主要变量是什么？
▲金通委员建议保留加息可能性的最大原因是汇率。必须观察美国货币政策将如何变化，以及由此导致的汇率变化。目前我们并不认为风险已经大幅消退。虽然不是立刻，但也有可能因利差扩大、外汇市场不稳而上调基准利率。尽管政府会努力防止家庭负债大幅增加，但一旦负债过度膨胀，就必须保留上调基准利率这一选项。从理论上讲，加息的可能性并未消失。
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