“融资丢脸”……发行30亿可转债却只募得2.4亿的中型集团
为偿还债务发行3%利率BW
承销团认购276亿韩元，未售出手续费8%
生产转向架方向盘和铝合金轮毂等产品的大宇Plus通过公开募集方式发行附带新股认购权公司债券（BW），以筹集偿还债务资金和设备资金等。不过，市场判断其相对于信用评级而言票面利率并不高，普通投资者的参与率偏低。主承销商韩国投资证券与承销公司SK证券将以余额包销方式认购未获认购的剩余份额。大宇Plus仅实缴弃权承销费就需支付数十亿韩元。
11日据金融监督院消息，韩国投资证券与SK证券分别取得大宇Plus BW 162亿韩元和114亿韩元。大宇Plus决定就韩国投资证券和SK证券承销的份额支付8.0%的弃权承销费。由于普通认购竞争率仅为8.1%，在弃权承销费方面支付了20亿韩元以上。
此前，大宇Plus于上月13日召开董事会，决议发行规模为300亿韩元的BW。公司计划将其中200亿韩元用于偿还债务，40亿韩元和60亿韩元分别用于设备资金和运营资金。韩国企业评价与NICE信用评价将其信用等级评为“BB0”。
NICE信用评价责任研究员Song Youngjin表示：“我们综合考虑了大宇集团关联公司支援导致的财务稳定性恶化，以及对集团公司支援负担可能性等因素”，“截至去年末，合并基准总借款为2579亿韩元，为支援集团公司等而产生的借款负担有所加重。”
大宇Plus是大宇集团的中间控股公司。由于持续向集团公司提供支援，出现了现金流出。2020年至2021年间，公司为向WiniA Holdings提供资金支援而取得了399亿韩元的公司债。去年又以持有关联公司WiniA电子美国法人股份229亿韩元进行以物抵债，由此产生处置损失196亿韩元。出于支援集团公司目的所提供的借款，被以业绩不佳或财务稳定性较低的集团公司股份进行以物抵债，或通过出资转股方式处理。大宇Plus的负债率由2020年的291.3%恶化至今年一季度的371.3%。
由于集团公司支援持续进行，NICE信用评价判断其今后信用等级存在进一步恶化的可能。Song研究员分析称：“自2018年大宇集团收购WiniA电子（原大宇电子）以来，集团层面的资金支援一直在持续”，“仍存在追加支援的可能性。”
大宇Plus与韩国投资证券以信用等级为基础，提出了3.0%的票面利率和1079韩元的新股认购权行使价作为发行条件。在未来信用等级可能进一步下调的情况下，3%区间的利率未能对投资者形成足够吸引力。对于在认购新股时可在基准价格1079韩元基础上下调最多30%的条款，市场判断则出现分歧。大宇Plus股价今年以来呈上升曲线。今年年初股价一度下跌至691韩元，但截至上月22日最高上涨至1329韩元，涨幅超过90%。近期由于获利了结抛压集中，股价已回落至1000韩元以下。
随着市价下跌，如果调整行使价，行使价最多可下调至755韩元。新股认购权须在下月10日至2027年6月10日期间行使。投资者可自2025年1月10日起行使提前赎回请求权。在今后1年6个月期间，投资者一方面可获得利息收入，另一方面还可通过行使新股认购权获取额外收益。
金融投资业界相关人士表示：“若无法通过普通认购完全消化发行规模，向承销团支付的弃权承销费负担就会很大”，“与过去以‘零利率’发行可转换类债券的时期相比，目前的资金筹措环境要恶劣得多。”他接着指出：“考虑到资金正涌向首次公开募股（IPO）市场，资金向特定领域集中的现象十分严重。”
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