[点击e股票]挂上韩华风帆的大宇造船海洋，订单开始回升

by Lee Seonae

Published 24 May.2023 07:53(KST)

SK证券于24日表示，将对Hanwha Ocean（原大宇造船海洋）启动覆盖，给予“买入”投资建议，目标股价为3.4万韩元。通过规模约2万亿韩元的增资发行，Hanwha集团将以约49.3%的持股比例成为Hanwha Ocean的第一大股东，大宇造船海洋将挂上“Hanwha”这张新风帆，以“Hanwha Ocean”之名重新起航。

SK证券研究员 Han Seunghan 表示：“期待㈜Hanwha、Hanwha Energy、Hanwha Impact、Hanwha Solutions 等集团公司与本公司在液化天然气（LNG）、氢气·氨以及海上风电业务上的协同，通过协同效应带来液化天然气运输船（LNGC）、浮式液化天然气装置（FLNG）、风力安装船（WTIV）等船舶及海洋工程项目的订单，并通过与Hanwha集团防务企业的协同，获得潜艇及水面舰艇等特种舰船的订单。”

目标股价是在稳定的在手订单基础上，考虑公司已进入上升周期且预计本格性的订单量恢复将开启的背景下，对未来12个月预期每股净资产价值（BPS）1.2779万韩元应用目标市净率（PBR）2.66倍测算得出。2.66倍是结合当前公司在手订单水平及船价上升时点，参考2005年至2006年公司市净率平均水平得出。鉴于Hanwha集团收购后产生的协同效应，以及与HSD Engine实现造船业务垂直一体化所带来的稳定增长前景，对此基础再给予15%的溢价。

预计Hanwha Ocean 2023年销售额为7.7441万亿韩元（同比增长59.3%），营业利润为-151亿韩元（亏损持续）。与2021年和2022年相比，受全球经济衰退忧虑影响，订单金额下降在所难免，但从今年起，自2021年以来增加的造船量与船价上升的影响将开始显现，其增幅预计将逐步扩大。在稳定的LNGC在手订单、有限的产能与技术实力支撑下，高水平的合同船价有望得以维持，通过以高附加值船型为主的选择性接单带动的业绩改善趋势，短期内将持续。