业绩大起大落的财险业界…争议之中迎来“大变局”
三星火灾净利遥遥领先居首…Meritz火灾列第三
新契约CSM方面DB领先三星…增速则是乐天第一
在围绕新国际会计准则（IFRS17）引发的业绩波动争议中，财产保险业界的排名出现了变化。随着作为新盈利性指标的合同服务边际（CSM）重要性上升，有分析认为公司间排名变动的可能性也随之增大。
三星火灾净利润“压倒性第一”…DB损保、现代海上“放缓”
据业界22日消息，今年一季度国内保险公司的当期净利润约为5.2万亿韩元，已超过去年全年净利润9.2万亿韩元的一半。预计到年底时，将大幅超越去年的利润水平。
从财险公司今年一季度业绩来看，作为“老大哥”的三星火灾，合并基准净利润为6133亿韩元，同比增加16.6%，位居压倒性第一。在财险公司中，净利润突破6000亿韩元的仅有三星火灾一家。一季度末其CSM为12.3501万亿韩元。
DB损害保险和现代海上的净利润则较去年略有下降。DB损保为4060亿韩元，同比减少16.0%，现代海上为3336亿韩元，同比减少3.5%。由于实际支付给客户的赔款超出预期，导致业绩下滑的“预实差”（长期保险赔付预估成本增加）是利润减少的主要原因。
Meritz火灾净利润为4047亿韩元，同比增加24.5%，超过现代海上。该公司已连续9个季度刷新历史最高业绩。KB损害保险今年一季度净利润为2538亿韩元，同比增加25.7%。在中小型公司中，乐天损害保险取得了有史以来最高的季度利润，交出了一份“惊喜业绩”。其净利润为794亿韩元，同比大增655.5%。业界认为，这得益于投资营业利润改善与保险营业利润趋于稳定的综合效果。
新契约CSM，DB领先三星…增速方面乐天超过韩华
在以公允价值评估保险负债的IFRS17中，CSM被新设为主要盈利性指标。CSM是评估保险合同未来可获得利润的概念，在签订保险合同时先作为负债确认，随后在合同存续期间分期摊销并计入利润。正因如此，CSM可以成为衡量保险公司未来盈利水平的标尺。若CSM持续增长，保险公司的利润水平也将逐步提升。例如，某保险公司拥有1万亿韩元的CSM，适用8%的摊销比例，则每年可将800亿韩元计入保险营业利润；若CSM再净增1万亿韩元，则保险营业利润将增至1600亿韩元。若新契约CSM大于保险营业利润摊销部分，CSM就能持续增长，从而改善利润的“体质”。
今年一季度通过新契约获取CSM最多的财险公司是DB损保。一季度其以新契约效果为由公告的CSM为6859亿韩元，规模超过三星火灾（6783亿韩元）。与两家公司一起被视为“Big5”的现代海上（4947亿韩元）、Meritz火灾（4283亿韩元）、KB损保（4152亿韩元）等大型公司也都集中力量通过保险销售来获取CSM。
在中小型公司中，乐天损保一季度新契约CSM为1551亿韩元；韩华损保也通过新契约获取了1333亿韩元的CSM。两家公司均实现了超过100亿韩元的新单月缴保费，推动了业务增长。
今年以来截至一季度末，CSM增幅最为陡峭的财险公司是乐天损保。从年初的1.8005万亿韩元增至一季度末的1.8949万亿韩元，增长5.2%。增速第二的是KB损保，同期CSM从7.9452万亿韩元增至8.1898万亿韩元，增长3.1%。
也有CSM减少的财险公司。Heungkuk火灾的CSM从年初的2.2145万亿韩元降至一季度末的2.1567万亿韩元，减少2.61%。Meritz火灾和韩华损保也小幅下降（-0.35%）。
保险业界相关人士表示：“在大型公司中，KB损保的CSM增速已超过三星火灾和Meritz火灾等公司”，“在中小型公司中，乐天损保CSM增速超过5%，压过出现负增长的韩华损保和Heungkuk火灾，展现出未来利润增长的可能性。”
资本大多增加…现代海上与NH农协损保则减少
另一方面，考虑当期损益影响等因素后，财险公司一季度末资本大多呈现增长态势。从今年起，与IFRS17同时实施的IFRS9将金融资产公允价值变动主要计入当期损益，因此保险公司以此为基础，将适用该准则后的期初（今年年初）资本与期末资本以简要资本变动表的形式对外披露。
排名第一的三星火灾一季度末资本为13.0283万亿韩元，较年初的12.2352万亿韩元增加6.5%。DB损保和Meritz火灾在一季度中资本也各增加约2000亿至4000亿韩元。中小型公司乐天损保一季度末资本为1.418万亿韩元，较年初增加630亿韩元（4.6%）。
相反，现代海上与NH农协损害保险等公司的资本较年初有所减少。现代海上的资本从年初的10.5692万亿韩元降至一季度末的7.8056万亿韩元，减少逾2.7万亿韩元。NH农协损保一季度末资本为1.7953万亿韩元，较年初减少2325亿韩元。
CSM细化标准制定后，成长性指标重要性上升
与此同时，金融监督院近日召集各保险公司首席财务官（CFO）召开座谈会，并表示将于本月内提出CSM选定所需会计假设的细化标准。此举旨在防止保险公司将实报医疗保险的赔付率假设、无（低）现金价值保险的退保率等主要精算假设，按有利于业绩的方向进行估算。由于保险公司利润确认过程将更加清晰，围绕CSM的可信度争议有望得到缓解。
金融投资业界也预计，今后将把资本变动与新契约CSM作为主要价值评估指标。DB金融投资研究委员Lee Byunggeon近日在报告中表示：“相当于调整后净资产的‘资本+CSM’，以及新契约CSM，都将成为极具说服力的企业价值评估指标”，“在正式的IFRS17信息披露中，CSM变动最为重要。”
由此，围绕扩大利润而争夺新契约CSM的竞争也将日趋激烈。原因在于，既往会计准则（IFRS4）将用于保险销售的业务费和销售费等在合同期间初期一次性确认，而IFRS17则允许将费用在保险合同期间内分摊确认。
保险业界相关人士称：“随着IFRS17的导入，由于保险销售费用的会计处理方式，当期损益所受的负面影响被大幅限制”，“围绕CSM较高的长期保障型保险的销售竞争，很可能会愈发激烈。”
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