风声鹤唳的创投圈：风险投资规模缩水六成

Published 21 Apr.2023 07:33(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:57(KST)

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高利率与经济低迷下投资者犹豫“高风险高回报”项目
一季度风险投资基金募资额5696亿韩元…去年同期为2.6668万亿韩元
积极谋划退出方案…期待金融控股系创投等发挥“救火队员”作用

风险投资市场依然未能恢复活力。被视为另类投资代名词、追求“高风险高收益（high risk high return）”的风险投资公司（VC）正采取保守立场。受高利率和经济衰退影响，资金难以轻易投出。

低迷的风险投资市场也可以从数据中得到印证。今年第一季度风险投资金额同比减少逾60%，从2.2214万亿韩元骤减至8815亿韩元。风险投资公司募集的风险基金规模也从2.6668万亿韩元缩减至5696亿韩元。有观点指出，由于母基金预算与往年不同而减少，导致风险投资市场整体规模缩水。

20日，中小风险企业部部长 Lee Young 与金融委员会委员长 Kim Juhyun 在首尔钟路区政府首尔办公大楼发表“创新创投初创企业资金支持及竞争力强化方案”。照片=记者 Yoon Dongju doso7@

因此，许多初创企业正面临困难。尤其是处于正式成长阶段的B轮、C轮企业在筹资方面遭遇重重阻碍。曾被视为独角兽、准独角兽等有前景企业的公司，也不得不通过整合、裁撤业务部门等方式进行结构调整。

风险投资金额与风险基金募集规模齐降……陷入危机的初创企业

即便好不容易拿到投资，很多情况下也只能以与前一轮估值（企业价值）相同或更低的水平推进新一轮融资。依靠新投资者的案例不多，更多是借助既有投资者的帮助“续命”。甚至还出现了在流动性充裕时期几乎看不到的奇特融资轮次，如A1轮等。

一位正在进行A轮融资的初创企业代表表示：“我们正面向风险投资公司积极开展投资者关系（IR）活动，但他们只表现出兴趣，真正出资却遥遥无期”，“实现既定融资目标的时间点正不断被推迟。”他接着称：“即便成功匹配投资，对方也会强烈要求打折估值，让人难免意志消沉”，“尽管如此，关系到生存，我们无论如何也要拿到投资。”

承担初创企业成长“引水”角色的风险投资公司也在为此头疼。风险投资公司的收益核心在于退出（回收投资资金）。他们多年辛勤“播种”，等待“收获”。问题在于“种子”枯竭，收获愈发困难。企业首次公开募股（IPO）门槛不断提高，通过上市实现退出的难度越来越大。

根据中小企业创业投资公司电子公告系统（DIVA）数据显示，从本月到年底到期的风险基金共有218只，总募集规模达5.3517万亿韩元。若再加上明年上半年（1月至6月）到期的3.3592万亿韩元（114只投资组合募集规模），总额将超过8.7万亿韩元。基金本应通过退出实现清算，但目前却在不断“空转”。

政府推出10.5万亿韩元规模支持方案

这些基金大多是通过出资人（LP）筹集资金后设立基金的受托管理机构（GP）。它们负有回收投资资金并向出资人分配的义务。因此，必须推动被投企业IPO，或积极考虑并购（M&A）。以既有基金所持有的旧股为主进行投资的“二级市场基金”原本也可成为退出通道，但现实并不乐观。

一位风险投资公司首席基金经理表示：“在市场景气时，其他风险投资公司会通过二级市场基金购买旧股，存在一定需求，但现在很难抱有这样的期待”，“在不得不无法按期清算的情况下，选择延长期限的案例将会进一步增加。”

随着市场低迷持续，主管部门开始制定对策。中小风险企业部和金融委员会于20日发布了包含10.5万亿韩元追加支持内容的《创新风险企业·初创企业资金支持及竞争力强化方案》。这是继今年1月宣布向风险企业新增投入29.7万亿韩元政策资金之后，时隔3个月再次推出的追加对策。

对于处于初期成长阶段的企业，将提供包括1.2万亿韩元贷款、2000亿韩元基金、4.7万亿韩元研究开发（R&D）在内的共计6.1万亿韩元支持。针对成长资金筹措困难的初期成长企业，技术保证基金和信用保证基金将额外提供总计1.2万亿韩元的担保；对投资相对被忽视的天使投资及地方企业，将把与担保挂钩的投资规模扩大600亿韩元。企业银行则将设立子公司，组建规模达1000亿韩元的初创企业支持基金。

资金实力雄厚的金融控股系被寄望发挥“科斯达克VC”作用

有望在基金投资运用时解除部分监管的《促进风险投资法修正案》已通过产业通商资源中小风险企业委员会审议。中小风险企业部计划在该法案通过法制司法委员会和全体会议后，通过修改施行令来推动投资活性化。业内一致认为，既然主管部门已释放积极信号，现在正是风险投资公司应积极行动的时刻。

目前来看，主要被提及的是资金实力较为充足的管理机构，首先就是金融控股集团旗下的风险投资公司。最近被Woori金融控股集团收购的Woori Venture Partners（原Daol Investment）以及KB Investment、Shinhan Venture Investment、Hana Ventures、NH Venture Investment、BNK Venture Investment、Hi Investment Partners、JB Investment等都是代表性机构。

已经证明自身实力并在科斯达克市场上市的管理机构也备受关注。由Yoon Geonsu担任会长的韩国风险投资协会旗下的DSC Investment，以及最近成功登陆资本市场、隶属泛LG系的LB Investment等机构正受到瞩目。此外，Mirae Asset Venture Investment、SBI Investment、Lindeman Asia Investment、TS Investment、Daesung Startup Investment、Woori Technology Investment、Now IB Capital、Stonebridge Ventures等机构也在风险投资市场中发挥着各自的作用。《亚洲经济》计划推出“VC探究”系列报道，对这些机构的表现予以关注。