[SM经营权之战]Kakao正式参战…散户手握“王牌”

随着Kakao宣布以每股15万韩元进行公开要约收购，正式参战SM娱乐（SM Entertainment）经营权之争。该价格比HYBE上个月公开要约中提出的每股12万韩元高出25%。目前通过场内买入持有4.9%股份的Kakao方面，计划通过公开要约再收购35%的股份。Kakao方面将在本次公开要约中投入1.25万亿韩元。

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7日，Kakao表示：“将以每股15万韩元的价格向SM小股东持有的股份发起公开要约”，并称“本次自7日至26日进行的公开要约，凡是SM股东均可参与”。Kakao补充称：“为了具备与全球大型娱乐企业相抗衡的竞争力并共同成长，双方判断彼此是最优合作伙伴，从而签署了战略性业务合作协议，但目前相关业务合作以及（SM·Kakao·Kakao Entertainment）三家公司的中长期成长方向正面临威胁，我们认为有必要取得最大股东地位。”接着表示：“我们对以SM现任经营层为首的管理层及艺人所具备的卓越竞争力抱有强烈信任”，“尊重现任经营层为消除阻碍SM成长因素所做的努力，以及包括‘SM 3.0’在内的未来愿景与战略方向。”同时还称：“即便在Kakao成为最大股东之后，也将尊重SM的原创性，并保证其独立运营。”

HYBE方面表示，是否追加公开要约仍需讨论，将尊重Kakao方面的意愿。此前，HYBE在截至本月1日的SM公开要约中仅募集到23万3817股（0.98%），远低于25%的目标。包括上个月从前SM总制作人Lee Sooman处收购的股份在内，HYBE共拿下15.78%。若加上受托行使表决权的Lee前总制作人剩余持股3.65%，合计为19.43%。

由于Kakao以高于HYBE的价格宣布公开要约并正式参战，市场目光集中在HYBE的对抗措施上。HYBE可出的牌大致有三张：一是以高于Kakao的价格再次发起公开要约；二是接受Kakao方面的公开要约；三是作为第二大股东保留持股并选择与Kakao合作。

业内部分观点认为，HYBE可能会以高于15万韩元的价格再次发起公开要约。HYBE近期选定摩根士丹利（Morgan Stanley）为主承销商，着手筹集最高达1万亿韩元的投资资金。与其在公开要约价格上展开“流血竞争”，也存在HYBE接受Kakao公开要约的可能性。同时，还可以设想HYBE与Kakao各自持股并进行合作的格局。HYBE一位高层相关人士表示：“摩根士丹利资金并非用于收购SM”，“是否追加公开要约仍需讨论，我们尊重Kakao的意愿。”

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当日SM股价垂直拉升，正逐步逼近Kakao提出的公开要约价格。当天截至9时38分，股价较前一交易日上涨1万6900韩元（12.99%），报14万700韩元。证券业界认为，无论最终由谁收购SM，只要完成体质改善就是利好。市场预计，通过HYBE收购，SM经营层将被更换，与子公司之间的关系也将得到正常化。伴随企业价值有望提升的预期，以及经营权之争的加剧，股价在短期内预计将持续高位运行。对小股东而言，如果接受Kakao每股15万韩元的公开要约，相当于以约为年初（7万5200韩元）近2倍的价格卖出。

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