开启的STO市场…券商多元化收益结构的机遇？

Published 07 Feb.2023 16:43(KST)

Mirae Asset证券计划在年内推出STO平台
证券公司可提供发行管理和流通平台
“与投资成本相比短期可期收益不高” 也有质疑声音

[亚洲经济记者 Lee Minji] 随着金融委员会在《资本市场法》框架内允许发行和流通代币证券，各证券公司的动作日益频繁。由于除了股票、债券等传统证券资产之外，还可以吸纳对房地产、艺术品、音源等新型资产的投资需求并构建收益模式，围绕抢占市场先机的竞争愈发激烈。

据投资业界透露，未来资产证券将配合允许发行代币证券（STO，Security Token Offering），计划在年内推出STO平台。为此，公司已与一家专门发行房地产数字收益证券（DABS）产品的国内房地产信托公司签署业务协议（MOU），并着手构建以信托收益证券方式提供代币证券服务的系统。该房地产信托公司在国内率先发行DABS，并录得高达15%的收益率。除房地产收益证券外，公司也在努力建设与将多种资产进行分割所有（碎片化投资）的投资合同证券相关的基础设施。

未来资产证券在去年1月就已在业内率先组建专门负责代币证券业务的数字资产任务小组（TF，Task Force），一直致力于基础设施建设。未来资产证券相关负责人表示：“我们关注代币业务的创新性，并一直专注于业务化，将把这一模式嫁接到多样化金融产品上，为投资者提供全新的投资体验。”

根据金融委员会近日发布的代币证券指引，预计证券公司将可积极承担代币证券的发行账户管理业务，并提供流通平台。除股票、债券、衍生结合法证券之外，证券公司还可以提供以代币形式承载的周边各类资产（韩牛、音源、建筑物等）的流通平台，并参与其发行。由于可使销售产品多元化，对证券公司而言，拓宽收益结构的道路由此打开。

事实上，即便证券公司协助发行代币证券并运营流通平台，也并不会因此获得巨额利润。若要列举有意义的收益，大致只有交易手续费一项。若证券公司之间的平台竞争加剧，这部分收益也未必容易保障。证券公司真正期待的是通过平台吸引客户，从而在零售市场扩大影响力。

基于此，零售客户基础相对薄弱的中小型证券公司也在积极谋求进入STO市场。因为在初期市场阶段，能在多大程度上吸引投资者，将决定业务成败。一家中型证券公司相关负责人表示：“仅从虚拟资产市场的交易笔数或交易金额来看，这一市场就具有充分的进入价值。虽然目前还无法断言能产生多大规模的收益，但可以以STO平台为基础，夯实零售客户基础。”

Kiwoom证券的知名度、Hanwha投资证券的区块链投资备受关注

证券专家重点关注的是Kiwoom证券和Hanwha投资证券。Kiwoom证券方面，其既有的移动交易系统（MTS，Mobile Trading System）的高知名度被视为优势。由于在初期市场阶段，可供提供的产品差异度并不大，因此平台越具吸引力，越有利于获取客户。Hanwha投资证券的优势在于其已向多家区块链初创企业进行股权投资，建立了协作关系，相较其他证券公司更易发掘产品。NH投资证券研究员 Yoon Yudong表示：“目前市场关注的基础资产是房地产和非上市股票，公司已经掌握了相关企业资源。其战略是通过向个人投资者具有吸引力的产品销售，逐步增加平台导流人数。”

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部分证券公司相关人士则对STO业务持怀疑态度。他们指出，在政府针对代币证券业务的指引尚不明晰的情况下，只有证券公司的“时钟”在加速转动。一家大型证券公司相关负责人表示：“从收益模式角度看，为建设基础设施至少需要投入超过100亿韩元的成本，但在当前时点公司能够获得的收益恐怕并不大。新市场开启本身是积极的，但在政府尚未明确给出清晰指引的情况下，还需要再多观望一段时间。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。