“战争时暴跌，如今又涨了”……单日飙升6%，资金蜂拥入银市的真正原因[周末Money]

近期由于对供应受阻的担忧加剧，银价再次上涨。有分析指出，随着中国品牌被排除在西方交易所的名单之外，“银短缺事态”可能重演的预期产生了影响。

据LS证券介绍，银价在今年3月伊朗局势爆发后曾急剧下跌，但自上月起开始反弹，本月以来涨幅进一步扩大。LS证券研究员 Hong Seonggi 表示：“自3月以来，银价走势与金价同步”，“在油价上涨带动美国利率上升和美元走强的压力下，银价一度承压下跌，随后随着美元走弱重新启动，贵金属价格出现反弹。”

韩联社

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他认为，银价上涨还与“实物短缺”相关。Hong 研究员称：“5月银价的大涨似乎再次暗示去年银市场实物短缺的重演”，“尤其是本月11日单日上涨逾6%，让人联想到1月的高波动性。”

尤其是，Hong 研究员关注到纽约商品交易所（COMEX）和伦敦贵金属交易所（LBMA）对两家中国品牌实施适当库存交割暂缓的举措。商品交易所为实现交易品种标准化，会提出合适的规格标准，只有符合该规格的品牌产品才能在交易所进行交割或仓储。

表面上看，此举是因为去年针对《负责任银供应遵循报告》（Responsible Silver Compliance Report），审计机构出具了保留意见。不过，Hong 研究员指出：“实际上，这被推测为一种通过与内含地缘政治风险的中国银市场相隔离来构筑阵营的举措，其中包括美国可能加征关税所带来的交割成本、中国政府对银出口实施管制导致无法交割的风险等。”

在此类去中国化措施下，市场银供应量预计将会减少。Hong 研究员表示：“占全球精炼银产量约三分之一的部分中国品牌被剔除出西方交易所名单，这意味着未来在COMEX和LBMA上，实物银短缺事态可能再次重演”，“对这些品牌实施交割暂缓，意味着整体供应量中有4%已沦为在西方主要交易所无法交割的数量。”据称，COMEX可用于交割的银库存已降至近一年最低水平。

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与此同时，“贬值交易（Debasement Trade）”也可能重新启动。所谓贬值交易，是指为应对美元等货币价值走弱而转向黄金、比特币等替代资产。Hong 研究员表示：“下一任美国联邦储备制度（Federal Reserve）主席 Kevin Warsh 推动缩减资产负债表的意愿，引发市场期待，即这将阻止美国的‘债务货币化’，从而缓和了贬值交易。”但他同时强调：“然而，一旦市场预期发生变化、贬值交易重新启动，银市场可能再次变得易受投机冲击，这一点需要予以警惕。”

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