AI存储与防务出口表现强劲
有望迎来比以往更可持续的行情
全球资产管理公司富兰克林邓普顿将“韩国折价（韩国股市被低估）”的缓解，归因于公司治理革新和资本配置改善这两大核心动力。报告指出，尽管人工智能（AI）存储基础设施和防务出口提升了韩国市场的投资吸引力，但要实现股市的持续重估，企业行为的改变必须先行。
根据27日富兰克林邓普顿发布的关于韩国股票市场的最新分析报告，截至本月中旬，韩国综指的收益率约为42%，不仅大幅跑赢新兴市场，也显著领先标准普尔500指数。
富兰克林邓普顿分析称，在全球AI基础设施建设进程中，韩国具备结构性优势。凭借在AI工作负载所必需的高带宽存储器（HBM）领域的压倒性竞争力，韩国已成为AI投资时代的最大受益国之一。报告还指出，随着全球AI基础设施投资加速推进，资本密集度、制造能力、工程规模等韩国传统优势正重新受到关注。
反映这一趋势的是，截至本月中旬，韩国股票型交易型开放式指数基金（ETF）的总资产约为940亿美元，自年初以来的资金净流入约为210亿美元。富兰克林邓普顿表示：“这表明韩国市场已经完全摆脱了过去减持（低配）仓位的状态。”
报告将“防务产业（军工）”列为韩国的另一项增长动力。主要指标显示，韩国从火炮系统到高端军用车辆，向全球供应多样化系统，已跻身世界五大武器出口国之列。尤其是在包括德国在内的北大西洋公约组织成员国积极扩大国防预算的背景下，韩国正日益成为一个值得信赖的大规模供应来源。富兰克林邓普顿解释称，防务行业所具有的长期合同结构、地缘政治重要性以及与其他行业相对独立的业绩周期，为高度集中于半导体产业的韩国工业结构带来了多元化效应。
富兰克林邓普顿认为，“韩国折价”正在缓解，其可见的变化依据包括：▲股东回报政策逐步明朗 ▲公司回购自家股票规模扩大 ▲股息小幅提升 ▲参与“价值提升（Value-up）”计划的企业增多等。
但报告同时指出，折价并未完全消除。报告强调，治理结构革新和资本配置改善，才是推动估值持续重评的最终动力。报告续称：“市场在评估韩国时，不仅会看政府的政策意志，也会依据企业一再展现的实际行动。”
富兰克林邓普顿交易型开放式指数基金部门全球指数投资组合负责人 Dina Ting 表示：“伊朗冲突引发的能源价格飙升突显了韩国的脆弱性，但这更接近于可管理的经营成本，而非结构性缺陷。韩国的技术竞争力正在逐步对冲这一负担，再叠加HBM领域的优势，以及正以具有经济意义的规模不断扩大的防务出口周期，韩国市场已经具备两大增长引擎。本轮行情将比以往更具可持续性。”
同时，Ting 负责人强调：“韩国折价只是有所收窄，并未完全消失。推动持续重估的关键动力，既不是AI，也不是防务，而是公司治理和资本配置。”
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