[一键看个股]“Saec，HBM与防务增长可期……体量不大却技术过硬的估值倍数扩张型公司”

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Daishin证券在21日的报告中表示，随着高带宽存储器（HBM）市场扩张及防务需求增加，对Saec重新估值的期待正在升温。观点认为，该公司凭借技术竞争力成功实现业务多元化，有望从单纯设备厂商转型为估值倍数可扩张的成长型企业，值得关注。

Daishin证券研究员 Kim Ayoung 称：“Saec是一家以电子束为基础的检测设备专业企业，于2025年4月在科斯达克市场通过技术特例完成上市”，并表示，“公司依托电子束源头技术，在工业用检测设备全领域构筑了竞争力”。

Saec自主开发并生产X射线管（核心部件）、用于半导体和电池的X射线检测设备、防务用直线加速器（LINAC）、桌面型扫描电子显微镜（Tabletop SEM）等。以去年为基准，销售收入结构为：半导体36%、电池24%、防务23%、其他17%，呈现出从原先以半导体为中心转向覆盖整体产业、扩展产品组合的态势。其主要客户包括全球存储器厂商、半导体后工序企业、电池制造商，近期还将客户群扩展至防务领域。

HBM市场扩张被视为Saec的核心增长动力。Kim研究员表示：“鉴于HBM堆叠结构的特性，内部缺陷检测必不可少，目前正从既有的手动检测快速转向产线在线自动化检测”，“公司已基于向美光（Micron）供应手动检测设备的经验，完成了在线设备的开发”。他补充称：“一旦被采用于量产，设备单价和重复订单规模都将大幅提升”。

尤其是，Saec作为国内首家成功实现工业用X射线管国产化的企业，在这一点上具备差异化竞争力。Kim研究员强调了“作为X射线管自制企业所具备的稀缺性”，并评价称，“在降低成本、客户定制化设计以及供货稳定性方面，公司拥有结构性优势”。他还表示，“通过零部件更换及售后服务带来的收入，有望在中长期改善盈利能力”。利用电子束技术，公司在医疗、安防、玻璃基板加工等新市场的扩张潜力同样已经打开。

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在业绩方面，也有望进入实质性扭转阶段。Kim研究员分析称：“预计2026年销售额将达到707亿韩元，同比增长19.4%，营业利润将达27亿韩元，实现由亏转盈”，这是“公司规模扩张与盈亏改善同步出现的阶段”。展望来看，半导体部门将受益于HBM及表面贴装技术（SMT）检测设备的扩张，电池业务将受全球客户扩产效应驱动，防务业务则有望通过LINAC的重复订单拉动增长。

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