一打仗就让买黄金？金价反跌的原因是啥[点击e个股]
美元与利率走高致投资者撤离
一般而言，当经济和地缘政治危机加剧时，作为典型安全资产的黄金价格通常会上涨。然而在近期伊朗局势中，金价却大幅下跌，让黄金投资者“心头一痛”。分析认为，这是美元走强和利率上升等宏观环境变化叠加投资者资金结构变化共同作用的结果。
25日，Hana证券研究员 Jeon Gyuyeon 在当天发布的报告中，将“宏观环境变化”列为金价下跌的主要原因之一。由于黄金是不支付利息的资产，当利率上升时，其相对投资吸引力会下降。
在本次伊朗局势爆发后，受国际油价上涨带动，通胀忧虑扩大，市场对美国联邦储备制度（Fed）降息的预期迅速减弱。相反，连加息的可能性也被计入价格，对金价形成下行压力。同时，由于避险情绪推动，美元走强，也成为金价下跌的一个因素。Jeon 研究员解释称：“金价与美元及利率呈反向波动，因此当前的宏观环境正引导金价出现回调。”
与此同时，“黄金投资者属性的变化”也被指为金价下跌的隐性因素。
近几年金价持续走高，个人投资者资金大举流入交易型开放式指数基金和期货市场，市场因此出现过热迹象。随后价格一旦回落，个人投资者便迅速撤出资金，放大了跌幅。实际上，黄金交易型开放式指数基金与其净资产价值（NAV）之间的价差正在收窄，期货市场中个人投资者的净多头仓位也在减少，这一趋势已经得到验证。
此外，衍生品市场因素也产生了影响。在波动性放大的过程中，交易所提高了保证金要求，引发了因追加保证金通知（追加保证金要求）而产生的被动平仓。这形成了进一步推升跌势的“自我强化循环”，似乎加剧了短期急跌。也就是说，不仅是简单的基本面变化，技术性和资金供需因素也在同时发挥作用。
综合来看，本轮金价下跌可以解读为：与其说是地缘政治风险，不如说是利率、美元等宏观变量以及投资者资金结构变化发挥了更大作用。然而从中长期看，由于各国中央银行的购金需求和全球不确定性仍然存在，黄金的结构性上涨基础依旧稳固。尽管短期波动在所难免，但若宏观环境缓和，金价重新开启上升趋势的可能性依然存在。
Jeon 研究员表示：“曾推动黄金市场过热的零售投资者资金正在撤出，短期波动性阶段似乎难以避免”，但他同时强调，“从中长期看，对金价仍持积极态度”。他还指出：“一旦伊朗局势缓和，市场对美国联邦储备制度降息的预期有望再度升温，从而支撑金价上行”，并预测金价低点将在每盎司3900美元附近。
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