[点击 e股票]“休闲产业自3月起进入正赛…乐天观光开发凭‘入境游最优配置’备受高增长期待”

by Jang Hyowon

Published 24 Mar.2026 09:16(KST)

新韩投资证券24日发布研报称，以3月为起点，休闲产业将正式进入旺季，增长动能有望进一步强化。尤其是以赌场为中心的入境游需求全面恢复，市场认为这将大幅提升对乐天观光开发的业绩改善预期。

新韩投资证券研究员 Ji Inha 表示：“休闲产业自3月起将进入季节性旺季。随着航班增班、入境人数开始明显增长，预计面向入境游客的受益板块整体将延续积极走势。”

在此背景下，乐天观光开发被点名为“入境游主题最优受益”企业。新韩投资证券首次给予乐天观光开发“买入”投资评级，并提出3.2万韩元的目标股价。

Ji 研究员解释称：“从3月起进入季节性旺季后，航班架次将环比增加22%，并通过针对贵宾客户（VIP）的游戏促销，带动澳门的滞后性消费，预计将延续高速增长。”他补充说：“预计2025年赌场销售额将同比增长62%，由此正式步入成长周期，且这一稳定的增长趋势将持续至2026—2027年。”

实际上，乐天观光开发的赌场会员数量正在快速增加。从2023年第一季度约1.3万人，扩大至2024年第四季度的7.3万人，预计到2026年2月将增至12.9万人。

Ji 研究员评价称：“依托便捷的机场可达性和强劲的销售能力，赌场会员数量正快速攀升。与此同时，将客房对应的赠待（Comp）比例从既有的44%提高至80%，也将有助于创造新增客户。”

从盈利能力来看，也被认为具备充足的成长空间。他表示：“与澳门的基准值相比，每位贵宾客户每日投注额（WPUPD）约为820万韩元，明显低于澳门的2163万韩元，因此仍有较大上升空间。预计实现3000亿韩元以上的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）也较为稳妥。”

尤其是竞争环境和市场结构也颇为有利。乐天观光开发在济州地区的市场占有率约为81%，与澳门相比竞争强度相对较低。在此基础上，再叠加中国游客的回流，市场对其成长前景的期待进一步升温。

对整个休闲产业的前景判断同样乐观。预计从3月起，所谓“韩日解禁”效应将正式显现，入境人数的增长将变得更加清晰。他表示：“预计3月起‘韩日解禁’效应将全面显现。随着天气转暖和航班扩增，行业将进入季节性旺季，入境人数将自3月起明显增加。”

对于近期因地缘政治因素引发的燃油附加费上涨忧虑，他也认为影响将较为有限。Ji 研究员解释称：“因战争导致的燃油附加费上升，有可能被韩元走弱所带来的相对旅游消费减少所抵消。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。