[点击e股票]“DearU瞄准K-pop产业‘核心’，目标价4.8万韩元”

韩国投资证券于24日将DearU称为“K-pop的核心拼图”，并重启对其研究，给出目标股价4.8万韩元、投资评级“买入”。

韩国投资证券研究员Jung Hoyoon在当日发布的报告中表示：“娱乐市场的根源始于粉丝对艺人的情感依恋关系”，“唱片购买、演出等娱乐产业最基本的商业模式，其起点也是粉丝对艺人的依恋，而周边产品（MD）、粉丝俱乐部、平台分成等事业部门最近的高速增长，说明在当前产业中粉丝的重要性正不断提升”。

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DearU去年第四季度订阅用户为204万名，同比增加7.4%，但受部分艺人入伍等因素影响，环比减少6.8%。不过，销售额为238亿韩元，同比增长33.9%，环比增长6.7%。分析认为，这是第三季度实施的订阅费上调效果与汇率上涨影响共同反映的结果。Jung研究员分析称：“从今年起，通过与腾讯音乐娱乐集团（TME）的合作，上线的QQ音乐Bubble入驻艺人将会增加，由此带来的订阅人数增长值得期待”，“中国在既有Bubble服务中也是订阅占比最高的国家，今后随着C-pop艺人入驻扩大，QQ音乐Bubble的订阅用户与销售额均有望实现增长”。

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不过，有观点认为，今后更应关注其通过改善成本结构、丰富盈利模式等方式扩大收入来源的可能性。去年7月推出的Bubble“网页版商店”预计将有助于改善盈利。Jung研究员表示：“应用程序需要向谷歌和苹果支付30%的手续费，但网页版商店只产生支付网关（PG）手续费，因此随着网页版商店使用占比的提高，盈利能力有望进一步改善”，“此外，公司还在扩展如艺人手写字体订阅商品Bubble字体以及数字周边（数字MD）业务等能够提升每用户平均收入（ARPU）的新业务”。

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