听到战争消息抢买，结果却是“自1983年以来最差”…黄金ETF退潮，美元ETF走强
上周金价下跌11%……创1983年以来最差表现
因通胀引发美元走强及预期流动性收紧
一个月内黄金ETF跌13%、美元ETF涨10%
受中东战争影响，各类安全资产表现分化。被视为代表性安全资产的黄金价格下跌，导致黄金相关交易型开放式指数基金（ETF）收益率低迷。相反，由于降息预期退潮推动美元走强，美元相关ETF则录得较为可观的收益率。
截至24日，据韩国交易所统计，ACE 黄金期货杠杆（合成 H）上周下跌15.89%，在全部ETF中跌幅居首。HANARO 全球黄金开采企业下跌14.19%，TIGER 金银期货（H）下跌8.69%，KODEX 黄金期货（H）下跌8.04%，SOL 国际黄金下跌7.54%，KODEX 黄金主动型下跌7.43%，SOL 国际黄金备兑买权主动型下跌7.42%，TIGER KRX 黄金现货下跌6.9%等，大部分黄金ETF均录得疲弱收益率。
年初受金价上涨提振而走强的黄金ETF，在中东战争爆发后金价回落，被解读为进入低迷走势。
一般而言，一旦爆发战争，安全资产黄金价格往往会上涨。但此次中东战争推高了国际油价，引发通胀忧虑，进而削弱市场对降息的预期，带来美元走强，金价因此转弱。此外，此前金价大涨累积的获利了结盘叠加出现，也在拖累金价。前一日，在韩国交易所黄金市场，国内黄金收于每克20.853万韩元，日跌幅7.87%。20日，纽约商品交易所（COMEX）4月交割的黄金期货较前一交易日下跌0.67%，收于4574.90美元。
iM证券研究员 Kim Junyoung 表示：“黄金仅在上周就下跌约11%，创下自1983年以来最差单周跌幅。黄金价格已跌至每盎司约4500美元，自伊朗战争爆发后累计跌幅超过14%。战后即便股市出现调整，金价仍一度保持稳健走势，但从上周三起跌幅明显扩大。与新兴市场股市行情同向运行的金价转跌，暗示宏观经济环境正在恶化。”
有观点认为，短期内金价反弹空间或将受限。NH投资证券研究员 Hwang Byungjin 称：“在中东地缘政治紧张、短期偏好安全资产的阶段，金价仍低于每盎司5000美元。年初曾消化了‘Kevin Warsh 冲击’的黄金市场，如今又因国际油价急涨引发的通胀恐慌，再次出现紧缩‘抽搐’。作为典型安全资产及通胀对冲资产，黄金通常在美国联邦储备制度（Fed）货币政策转向宽松阶段呈现强势周期。在紧缩恐慌缓解之前，短期金价反弹可能受到限制。”
与之相对，另一类安全资产——美元相关ETF则表现良好。根据ETF Check 数据，KODEX 美国美元期货杠杆 ETF 近一个月收益率为11.11%。TIGER 美国美元期货杠杆上涨11.21%，KIWOOM 美国美元期货杠杆上涨10.80%。KODEX 美国美元期货与 KIWOOM 美国美元期货分别上涨5.60%、5.51%。
这主要是因为降息预期回落，带动美元走强。Kiwoom证券研究员 Kim Yumi 指出：“受中东战争长期化担忧影响，国际油价上涨，通胀压力加大，这一因素提高了美国联邦储备制度进一步货币紧缩的可能性，从而支撑美元走强。尤其是上周末传出美国政府正在考虑向伊朗派遣地面部队的消息后，地缘政治紧张升级，国际油价上涨逾2%。在此背景下，美国国债收益率也转为上行，进一步强化了市场对联邦储备制度继续紧缩的预期。”
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也有分析认为，近期美元与黄金价格的变化，意味着流动性环境正在发生转变。研究员 Kim Junyoung 表示：“近期美元反弹与黄金暴跌，难以简单归因于供需层面的追缴保证金或阶段性流动性紧张。本轮波动的核心，是战争冲击与通胀死灰复燃恐惧叠加的结果。自2023年以来，黄金价格翻倍上涨，正是美元走弱与全球流动性扩张这两大因素同时发挥作用的结果。从这一视角看，黄金转弱本身就是流动性环境正在发生根本变化的信号。”
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