[点击e个股] “HD Hyundai Marine Solution，盈利持续增长与悬顶供给消除预期”

by Kim Dongpyo

Published 23 Mar.2026 08:00(KST)

友汉达证券关注KKR股权出清

友汉达证券于23日针对HD Hyundai Marine Solution，将目标股价定为27万韩元，并维持“买入”投资建议。相较于当前股价18.27万韩元，上涨空间被评估约为48%。在稳健盈利增长的基础上，全球私募基金KKR出售持股后所带来的“悬顶供给”（大宗抛售压力）消除，被指出是股价反弹的核心因素。

友汉达证券研究员Kim Yongmin表示，预计HD Hyundai Marine Solution一季度业绩在营收和利润方面都将延续增长趋势。其预测营收同比增长18%至5740亿韩元，营业利润同比增加24%至1030亿韩元。受国际油价上升带动，保税加油业务扩张将拉动公司规模增长，而陆上发电板块的递延收入确认则有望对利润增厚作出贡献。

HD Hyundai Marine Solution资料照片

中长期增长动力同样稳固。尤其是随着双燃料（DF）发动机船舶占比提高，预计运维（AM）业务的单位售价将上升。由于DF发动机在零部件供应结构上能够确立垄断地位，因此具备提价和扩大服务的空间。在此基础上，受液化天然气（LNG）供需不确定性加剧影响，浮式储存再气化装置（FSRU）改装需求也被视为额外的增长因素。有分析认为，相关订单有望在年内进入可视化阶段。

Kim研究员认为，比起业绩本身，更重要的是KKR持股比例的下行。KKR已于1月8日通过大宗交易方式处置了其所持有的HD Hyundai Marine Solution 5%的股份，目前持股比例已降至5%。

此前，市场一直担忧KKR可能继续抛售其持股，这一忧虑持续压制股价。在市场环境中，一旦存在此类“潜在抛压（悬顶供给）”，投资者往往会预先计入未来供给压力，从而对股价给予折价。因此，一旦股份抛售大部分完成或完全出清，关于后续减持的担忧消失，投资情绪和资金面有望改善，并成为股价反弹的催化剂。

Kim研究员表示：“尽管公司具备与造船景气无关的中长期盈利增长优势，但一直被视为股价上行障碍的KKR股权完全出售，反而将成为逢低买入的机会。”

估值压力也在缓解。以2026年为基准的市盈率约为22.9倍，较此前有所下降，预计盈利增速将维持在每年约20%的水平。股息支付率同样较高，维持在60%后段，股东回报的吸引力进一步凸显。