[点击 e股票]“IMA启动……建议增持证券板块”

韩国投资证券20日表示：“金融委员会已将国内2家证券公司指定为自有资本8万亿韩元以上的综合金融投资业者（综合金融投资公司）”，并称“维持对证券板块‘增持’的投资意见”。

当日，韩国投资证券研究员 Baek Doosan 表示：“不仅相关部门的收益将扩大，还会产生协同效应”，并将 Kiwoom证券列为行业最优先推荐个股，将三星证券列为次优先推荐个股。

前一日，金融委员会在第20次金融委定期会议上审议并表决了关于韩国投资证券、未来资产证券的自有资本8万亿韩元以上综合金融投资公司及综合投资账户（IMA）业务者指定议案。综合投资账户是一种在保证本金偿付的同时，可以获得业绩分红的金融产品，仅允许自有资本8万亿韩元以上的综合金融投资公司销售。

金融委员会还表决通过了对 Kiwoom证券自有资本4万亿韩元以上综合金融投资公司指定及短期金融业许可议案。由此，获准发行短期公司债（发行为主的短期票据）的综合金融投资公司增至5家，分别为韩国投资证券、NH投资证券、KB证券、未来资产证券、Kiwoom证券。

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与运用相关的新内容有两点。首先，综合投资账户和短期公司债业务在国内风险投资供给方面的义务额度，均为全部筹资额的25%，其中“投资于A等级债券及中坚企业的金额”最多仅认定为风险资本供给义务额度的30%。研究员 Baek 表示：“这是为了防止资金运用过度集中于低风险资产的举措”，并说明“对其他投资、对中小·风险企业贷款以及对BBB等级债券投资的激励已得到强化”。

其次，国民成长基金和企业成长集合投资机构（Business Development Company，BDC）被认可为国内风险资本。国民成长基金预计将于下月10日成立，与之相关的基金发行债券及基金出资基金被正式确认为合格运用去向。研究员 Baek 称：“这是对证券业利好的内容”，并分析指出，“首先，未来资产证券的综合投资账户在扣除损失准备金后，综合报酬率预计在0.8%至1.0%左右”。

从客户角度看，即便是相对小额资金，也将有更多机会对长期看好的行业进行投资和融资。从证券公司角度看，在产品销售层面，与私募基金相比具有规模经济效应，在运用层面则有望与传统投资银行（Investment Bank，IB）部门等形成协同效应。研究员 Baek 表示：“如果其余仍在进行审批工作的证券公司也有相当一部分获得追加许可，预计将积极响应政府推动的生产性金融大转型政策。”

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对于将 Kiwoom证券选为最优先推荐个股的理由，研究员 Baek 强调称：“投资银行部门稳健的业绩增长是核心投资要点”，“经纪业务和短期公司债业务两个板块都具有较高的利润敏感度”。对于次优先推荐个股三星证券，他表示：“在零售业务竞争力和高分红吸引力基础上，如果再能开展投资银行新业务，预计其估值（股价相对于企业价值的水平）将迎来重估。”

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