NH：预计明年韩国经济增速1.9%…AI投资将带动半导体出口增长

by Cho Seulkina

Published 18 Nov.2025 09:08(KST)

NH投资证券预计，明年韩国经济增长率将达到1.9%。有观点称，人工智能（AI）投资将扩大半导体及相关基础设施出口，从而有望改善实际国内生产总值（GDP）与潜在GDP之间的“产出缺口（Output-Gap）”。

NH投资证券研究员 An Gitae 在18日公开的《2026年经济展望：创新的鞭子效应》报告中，基于半导体库存、产出缺口改善以及财政余力扩大的理由，作出了上述明年经济增长率预测。对今年的增长率则给出了1.0%的预测值。

首先，An 研究员指出：“目前韩国半导体的库存出货（销售）比率为1980年开始编制统计以来的最高水平”，并表示“今后有可能通过提高销售单价或增加产量来消化库存”。他同时判断：“库存出货比率存在回落的可能性”，但也预计“考虑到目前处于高位，半导体出口增速的下滑幅度不会太大”。

此外，An 研究员表示：“韩国的GDP在相当长一段时间内低于潜在GDP，但自2025年以后，韩国经济出现了变化。在财政支出回归正常化的同时，半导体及AI相关基础设施出口有所增加”，并关注由此带来的产出缺口改善效果。他预计：“虽然晚于美国，但在类似的走势下，韩国产出缺口的负值幅度将会收窄。”

最后，预计明年财政余力也将有所扩大。An 研究员称：“如果三星电子和SK海力士的当期净利润增加，下一年度政府的法人税收入也会随之增加”，“随着2025年半导体出口增长，2026年政府的法人税收入将有所提升”。

美国方面，预计到2026年仍将以AI主导增长。An 研究员表示：“目前与AI相关的投资在美国GDP中所占比重为1.5%”，“这一水平更接近1995—1996年，而非信息技术（IT）过度投资的2000年（2.2%）。再加上高收益债券集中到期时间在2028年前后，因此到2026年，以AI为主导的增长仍将持续。”按年率计算，他给出的美国明年经济增长率为2.0%。

在综合考虑大型科技企业资本性支出（CAPEX）前景的基础上，An 研究员认为，到2028年，与AI相关的投资占美国国内总收入（GDI）的比重将升至2.0%。他还表示：“美国的无形资产（AI）需要韩国的有形资产（半导体）支撑”，“在美国和韩国的制造业库存占GDP比重下降的背景下，美国企业利润占GDP比重以及经济刺激规模均处于历史最高水平。在这种情况下，全球资本品订单增速将会扩大。”