[点击e个股]“业绩疲软的锦湖石油化学，预计从第四季度起行业将复苏”

受行业景气放缓、定期检修等因素影响，金호石油化学今年第二季度业绩不及市场预期。随着关税不确定性消除，公司有望谋求业绩反弹。

4日，新韩投资证券在上述背景下维持对金호石油化学的“买入”投资意见和16万韩元的目标股价。前一交易日收盘价为11万5900韩元。

金호石油化学今年第二季度实现销售额1兆7734亿韩元，营业利润652亿韩元，分别同比下降4.3%、45.3%。尤其是营业利润环比几乎腰斩，表现低迷，且大幅低于市场预期值（共识）757亿韩元。

合成橡胶业务营业利润为85亿韩元，环比骤减82%，是业绩下滑的主因。尽管苯乙烯-丁二烯橡胶（SBR）价格在原材料丁二烯（BD）价格大幅下跌的情况下，受稳健需求支撑，仅下跌约3%~4%，但丁腈乳胶（NB Latex）疲软令公司“伤筋动骨”。随着竞争加剧，丁腈乳胶价格下跌约10%，产品价格与原材料价格差（价差、Spread）也下降15%，导致盈利能力大幅削弱。

合成树脂方面，虽然出厂价下跌约5%，但受益于丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）稳健的价差，营业利润环比增长2%，达到53亿韩元。酚类衍生品则因销售量减少及主要产品价格下跌，录得营业亏损23亿韩元。高附加值橡胶EBDM的价差上升7%，但受定期检修及新装置初期投产成本等影响，营业利润环比下滑约37%，仅为150亿韩元。其他及能源业务方面，尽管电力出售单价（SMP）上升，但受定期检修影响，利润规模环比减少11.2%，为387亿韩元。

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不过，随着关税不确定性缓解，业绩改善的可能性正在显现。新韩投资证券预计，从第四季度起，以合成橡胶为中心的行业景气将出现明显回升。新韩投资证券首席研究员 Lee Jinmyeong 表示：“以今年上半年为基准，在合成橡胶销售中占比25%的丁腈乳胶，其大规模亏损正逐季收窄，将加速业绩改善”，并称“公司在行业内依然具备最为稳固的基本面”。

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