[本周关注股]乐天购物，通过体质改善盈利能力恢复渐趋明朗

by Song Hwajung

Published 14 May.2025 06:36(KST)

Updated 14 May.2025 08:03(KST)

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一年内股价重回7万韩元区间…今年以来上涨40%
体质改善、海外业务成长带动盈利能力回升
券商接连上调目标价

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Lotte Shopping近期刷新52周股价新高等，股价强势走势持续。这是因为通过体质改善实现盈利能力修复的效果正在显现。尤其是在内需低迷长期化的背景下，海外业务表现强劲，带动市场对业绩改善的期待不断升温。

股价重返7万韩元…券商目标价也在上调

根据14日韩国交易所数据，Lotte Shopping近期股价重返7万韩元区间。这是时隔1年重新站上7万韩元。12日盘中一度升至7万7900韩元，刷新52周新高。今年以来股价已上涨约40%。

市场预期也在抬升。Lotte Shopping公布今年一季度业绩后，各大券商纷纷上调目标价。Samsung证券将目标价从7万4000韩元上调至8万5000韩元，NH投资证券则从8万韩元上调至9万韩元。Shinyoung证券从7万5000韩元上调至8万韩元，Yuanta证券从7万韩元上调至8万8000韩元，Hanwha投资证券从8万5000韩元上调至11万韩元，Shinhan投资证券从7万7000韩元上调至8万5000韩元，Kiwoom证券从7万7000韩元上调至9万韩元，Daishin证券则从8万韩元上调至9万韩元。Samsung证券研究员 Baek Jaeseung表示：“即便在严峻的消费环境下，通过结构调整夯实内功的努力在今年体现为成本削减，考虑到这一点，将今年营业利润预估值上调6%，目标价较此前上调15%。”

Daishin证券研究员 Yoo Junghyun也表示：“在景气下行阶段，公司作为复合流通企业，原本存在损益可见性较差的缺点，但通过此前的结构调整，业绩可见性反而大幅改善，不仅提高了对估值的信任度，同时极低的市净率（PBR）指标被重新评级（Re-rating）的可能性大幅提升，这一点值得高度评价。”

股价持续上行、券商接连上调目标价，是因为Lotte Shopping的盈利能力改善正在变得清晰。Lotte Shopping今年一季度合并基准营业利润为1482亿韩元，同比增加29%。这一数字高于市场预期。根据金融信息公司FnGuide的数据，市场对Lotte Shopping一季度营业利润的一致预期（券商平均预估值）为1317亿韩元。

按业务部门来看，百货店销售额为8063亿韩元，同比下降1.1%。这反映了去年马山店关闭等因素的影响。得益于本店和蚕室店等主要门店的翻新效果以及快闪店运营，国内既有门店销售额增长1%。百货店部门营业利润在成本效率化的带动下增长44.3%，达到1300亿韩元。超市（大型卖场）销售额为1兆4873亿韩元，增长0.3%，营业利润为281亿韩元，减少34.8%。超级市场销售额为3052亿韩元，营业利润为32亿韩元，分别下降7.2%、73.3%。超市和超级市场被认为是受消费低迷冲击最大的业务部门。此外，因“e-grocery”（线上食品杂货业务）划转产生的损失（-109亿韩元）以及普通工资相关成本也带来了负担。

一季度业绩中最为亮眼的是海外业务的增长。2023年9月全面开业的Lotte Mall West Lake Hanoi销售额增长21.9%，营业利润时隔6个季度实现扭亏为盈，海外门店整体呈现出积极的业绩走势。此外，印尼百货店销售额同期增长2.7%。海外百货业务整体销售额增长6.2%，营业利润也实现扭亏为盈。超市业务部门在越南市场提升销售额，在海外板块录得良好业绩。海外板块销售额为4689亿韩元，营业利润为214亿韩元，分别增长9.5%、20.6%。其中，越南市场营业利润为126亿韩元，印尼为88亿韩元。

Korea Investment & Securities研究员 Kim Myeongju表示：“Lotte Shopping一季度销售额符合市场预期，营业利润则高出预期12.5%。这得益于折旧费用削减效果以及好于预期的海外业务表现，一季度越南West Lake首次实现扭亏为盈，海外折扣店同样录得好于预期的业绩。”

业绩与股价有望持续向好

市场普遍预计，良好的业绩和股价走势将持续。大选之后，受益于拉动内需等政策，产业环境有望改善，加之海外业务表现强劲，合并子公司也在持续推进体质改善。

此前8日，Lotte集团与Jungang集团宣布，就电影业务相关子公司Lotte Cultureworks与Megabox Jungang的合并签署谅解备忘录。Lotte Shopping持有Lotte Cultureworks 86.37%的股份。

Cultureworks一季度销售额为863亿韩元，同比减少24.9%，营业亏损104亿韩元，由盈转亏。由于今年缺乏国内大型影片，观影人数减少，导致业绩不振。NH投资证券研究员 Joo Younghoon表示：“Lotte Himart、电视购物等主要子公司的损益大多有所改善，但Cultureworks因缺乏卖座作品而转为亏损，略显可惜。不过，8日Lotte Cultureworks与Megabox Jungang签署了合并谅解备忘录，合并完成后，与Lotte Cultureworks相关的损益预计将从Lotte Shopping的合并业绩中剔除。”Hanwha投资证券研究员 Lee Jinhyeop评价称：“Cultureworks并非长期亏损子公司，但一直是导致业绩波动的因素之一，因此在从合并报表中剔除后，将有利于提升整体业绩的稳定性。”

有观点认为，从二季度开始，股价和业绩的动能将进一步扩大。该研究员表示：“随着进入低基数区间及流动性扩张，内需消费有望回暖，叠加预期中的外国游客消费增加，预计从二季度起百货店板块的动能将会扩大。受固定成本下降影响，百货店利润增长将持续；食品杂货业务此前因完成统一采购带来的效应而进入动能减弱阶段，但由于Homeplus经营能力下滑及其导致的市场份额扩张，将从二季度开始正式显现，再次带来动能扩张。”