[点击 e股票] “Samsung E&A 收购未来将被重新估值的 Nel 股权”

有观点认为，随着时间推移，三星E&A收购挪威氢能企业Nel股份的决定将被重新评估为一笔极具价值的投资。原因在于，该公司不仅仅停留在工程设计、采购和施工总承包（EPC）层面，而是借此消除不确定性并抢占未来增长动力。

13日，Meritz证券在上述背景下对三星E&A维持“买入”投资意见，目标股价维持在3.1万韩元。前一日收盘价为1.855万韩元。

此前，三星E&A以476亿韩元收购了Nel 9.1%的股份，升为第一大股东。Nel在近100年间一直是全球水电解系统生产领域的领先企业之一，同时掌握碱性和质子交换膜（PEM）两种生产技术。该公司在欧洲、美国和亚洲均有项目经验，并依托其独特的自动化系统，被评价为业绩稳定化进程较快。

报告认为，全球水电解装机量虽较5年前的预期略显逊色，但仍在快速增长，特别是以中国为中心增长了约3.7倍。氢燃料汽车和氢燃气轮机的增长势头尚不明显，但绿色氨、绿色甲醇等工业用需求正在扩大。在推进水电解项目时，EPC企业与水电解解决方案企业之间的协作，被分析为在消除不确定性方面具有巨大优势。

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Meritz证券研究员Moon Kyungwon表示：“大致到2027年，可期待通过合资公司（Joint Venture，JV）的方式，由Nel负责生产堆栈（Stack），三星E&A负责平衡装置（BOP）的合作；届时三星E&A的角色将从单纯的EPC扩展至建设—拥有—运营（BOO）模式。”他还表示：“计划持续加大对未来增长动力开发投资的三星E&A，自今年起时隔12年重启分红，这一举措有望消除市场对现金使用的担忧，并改善公司被低估的状况。”

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