[点击e个股]“Pharmicell，迈入截然不同的成长轨道”

by Jo Siyung

Published 04 Mar.2025 08:08(KST)

4日，DS投资证券就Pharmicell表示，“用于人工智能加速器用CCL的树脂和固化剂销售将大幅激增”，“今年业绩增速曲线预计将非常陡峭”，并给出分析意见。投资建议维持买入，目标股价维持在1.5万韩元。

Pharmicell的营收主要来自电子材料用化学素材和用于蛋白质新药的递送载体等生物化学业务。至于干细胞治疗剂等生物医疗业务，其营收占比微乎其微（以去年为基准，预计仅占总营收的3.1%）。

尤其是向斗山电子BG供应的树脂和固化剂业务呈现出陡峭的增长势头。这两种材料都被应用于人工智能加速器所用的CCL。

CCL是将薄铜箔与绝缘性树脂和增强材料粘合制成的电子电路基板。树脂起到绝缘层和粘合剂的作用。特别是在人工智能加速器等高速信号环境中，为防止信号干扰和电流泄漏等问题，绝缘性必须极高。在此过程中，高品质固化剂可以使树脂在固化过程中转变为致密结构，从而提升绝缘性，并提高在高温下不变形的耐热性。因此，用于人工智能加速器和5G的CCL必须配备具备高导热性和高耐热性的特殊固化剂。

Pharmicell与斗山电子BG就此类高性能树脂和固化剂已共同开发逾10年。目前被用于包括搭载于NVIDIA Blackwell上的CCL等产品。

DS投资证券估算，去年Pharmicell与树脂和固化剂相关的销售额约为297亿韩元，并预测今年将大幅增长至约1100亿韩元左右。

Pharmicell于上月10日发布的单体财务报表初步业绩显示，销售额为649亿韩元，营业利润为48亿韩元。DS投资证券预计，其今年合并销售额将达到1345亿韩元，营业利润将达到350亿韩元。