[本周关注股]业绩向好叠加AI动能复苏的“Nav er”

NAVER已摆脱去年股价低迷局面，正呈现上升走势。在业绩持续增长的同时，市场解读认为，对人工智能（AI）未来将拉动公司营收的期待情绪产生了影响。证券公司也看好NAVER的AI战略，纷纷上调目标股价。

NAVER的前身是Hangame。公司于1999年6月成立，2002年10月以NHN之名登陆科斯达克市场。此后于2008年6月转板至有价证券市场，并在2013年分拆为NHN和NAVER分别上市。公司主要从事在线广告及内容业务。

股价去年表现低迷，但今年呈现上升趋势。去年股价较前一年下跌11.21%，但截至本月10日，今年相较去年年末的涨幅为11.21%，成绩超过科斯皮指数5.08%的涨幅。

目前业绩也在持续增长。营业收入已从2021年的6兆8176亿韩元增至2023年的9兆7606亿韩元。同期营业利润也从1兆3255亿韩元跃升至1兆4888亿韩元。尤其是去年营收突破了10兆韩元，成为韩国互联网平台企业中首家跨过这一门槛的公司。

去年合并基准营收为10兆7377亿韩元，营业利润为1兆9793亿韩元，同比增幅分别为11.0%和32.9%。去年第四季度营收和营业利润分别为2兆8900亿韩元和5400亿韩元，营业利润略高于市场预期的5294亿韩元。

NH投资证券研究员An Jaemin表示：“与LINE Yahoo（LY）结算款相关的594亿韩元营收和474亿韩元营业利润为一次性反映。考虑到与Naver Webtoon相关的一次性费用，整体业绩并不差，尤其是营收增速十分突出。”

Hanwha证券研究员Kim So-hye称：“尽管去年第四季度旺季效应有限，但通过扩大首页信息流广告库存和提升定向投放精度，搜索广告（SA）和数字广告（DA）营收实现增长。电商营收表现强劲，此前低迷的购物搜索广告出现反弹，加之Naver Plus Store上线带来的拉动效应，共同推动了增长。”

根据F&Guide数据，证券公司预测NAVER今年的营收和营业利润分别为11兆8430亿韩元和2兆2815亿韩元，同比增幅分别为10.29%和15.27%。

DaiShin证券研究员Lee Jieun表示：“通过去年第四季度业绩，可以确认广告业务的良好表现持续，以及电商总交易额（GMV）的反弹。如果今年上半年在电商新服务等带动下，电商广告和GMV的稳健增长趋势得以明朗化，股价也有望持续上行。”

Eugene投资证券研究员Jeong Uihun指出：“今年电商部门将在第二季度推出独立的Plus Store应用程序，预计该部门将带动NAVER整体业绩增长。将应用于各业务板块的全业务AI有望为服务质量提升作出贡献。”

证券业界对NAVER近期在电话业绩说明会上公布的AI战略评价积极。NAVER计划在今后推出的服务中全面融入AI。

首先，在今年上半年推出的个性化购物服务“Naver Plus Store”中，AI将分析并给出针对不同用户的商品推荐理由，同时还将提供个性化优惠和潮流信息。

面向线上商城经营者的广告特化AI平台“AD Boost”，以及为用户提供个人助理功能的“AI Briefing”，都将作为新功能加入搜索服务。同时，在大语言模型（LLM）方面，公司也将寻求与多种外部AI模型的合作。

NAVER代表Choi Sooyeon在电话业绩说明会上表示：“近期在市场上引发反响的DeepSeek表明，即便是后来者，也可以通过低成本追赶大型科技企业。这意味着我们正集中力量强化推理能力，以防止与领军企业之间的技术差距被拉大。”

在上述背景下，已有17家证券公司于本月10日发布了关于NAVER的报告，其中11家上调了目标价。证券公司普遍预期，AI有望成为未来营收的增长引擎。研究员An Jaemin称：“DeepSeek效应为AI业务中的后来者提供了足以追赶的契机，过度担忧正在消解。NAVER将沿着AI高度融入其服务的方向推进，这也将对业绩增长形成助力。”

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同时，市场也期待AI成为既有业务增长的新动能。Samsung证券研究员Oh Donghwan表示：“在经济低迷的环境下，通过平台与服务改版，公司仍实现了稳健的营收增长。在全球AI模型推理成本下降趋势下，NAVER有望进一步扩大AI服务的应用范围。随着核心业务增长性恢复以及新增AI业务动能的叠加，股价上涨趋势预计将得以延续。”

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